أنثروبيك الأميركية تتقدم بطلب طرح عام أولي في ناسداك وإيرادات نصفها الأول تقفز 1,300 في المئة
تقدمت أنثروبيك، مطورة نماذج كلود للذكاء الاصطناعي، بطلب لإدراج أسهمها من الفئة إيه في سوق ناسداك العالمية المختارة تحت الرمز إيه إن تي، وأظهر بيان التسجيل الخاص بها إيرادات بلغت 16.286 مليار دولار في النصف الأول من 2026، بارتفاع نسبته 1,300 في المئة عن الفترة نفسها قبل عام. وقُدّمت نشرة الإصدار إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية في 26 أكتوبر، وتركت النطاق السعري وعدد الأسهم وحصيلة الطرح فارغة. وبلغ صافي الخسارة في الأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو 80.748 مليار دولار، مقابل 12.969 مليار دولار قبل عام. ونتج 72.388 مليار دولار من هذه الخسارة، أو 89.6 في المئة وفق حسابنا، عن تغيرات القيمة العادلة للسندات القابلة للتحويل ومطلوبات المشتقات والاتفاقيات البسيطة للحصول على حقوق ملكية مستقبلية، وهي تغيرات تعزوها الوثيقة أساساً إلى ارتفاع تقييم المنشأة. وبلغت الخسارة التشغيلية في النصف الأول 693 مليون دولار، فيما حقق الربع الثاني وحده ربحاً تشغيلياً قدره 974 مليون دولار.
الربع الثاني يتحول إلى الربح التشغيلي
بلغت الإيرادات في الأشهر الثلاثة المنتهية في 30 يونيو 2026 ما قيمته 11.555 مليار دولار، بزيادة 144.2 في المئة على إيرادات الربع الأول البالغة 4.731 مليار دولار، وفق حسابنا، وبزيادة 1,368 في المئة عن الفترة نفسها قبل عام، وفق ما تذكره الشركة. واستأثر الربع الثاني وحده بنسبة 71.0 في المئة من إيرادات النصف الأول، وفق حسابنا. كما بلغت إيراداته 2.5 ضعفاً لإيرادات عام 2025 بأكمله البالغة 4.585 مليار دولار، وفق حسابنا.
وبلغ الدخل التشغيلي 974 مليون دولار، بهامش ربح تشغيلي قدره 8.4 في المئة وفق حسابنا. وهو أول ربح تشغيلي بين الأرباع الستة التي تعرضها الوثيقة في جداولها، على عدّنا، إذ سجلت الأرباع الخمسة السابقة جميعها خسائر تشغيلية. وكانت الخسارة التشغيلية في الربع الأول من 2026 قد بلغت 1.667 مليار دولار، بهامش سالب نسبته 35.2 في المئة وفق حسابنا.
وسبق نمو الإيرادات نمو تكاليف الحوسبة. فقد صعدت مصروفات الحوسبة والبنية التحتية 64.1 في المئة على أساس ربعي إلى 5.558 مليار دولار، وفق حسابنا، في حين قفزت الإيرادات 144.2 في المئة. وتراجعت حصتها من الإيرادات إلى 48 في المئة، بعدما كانت 251 في المئة في الربع الأول من 2025. وبلغ ما تبقى من الإيرادات بعد مصروفات الحوسبة والبنية التحتية 5.997 مليار دولار، أو 51.9 في المئة من الإيرادات، وفق حسابنا، وذلك قبل احتساب تكاليف الموظفين والمبيعات وسائر التكاليف التشغيلية.
وتباطأ النمو الربعي على مدى 2025 ثم عاد إلى التسارع، وفق حسابنا. إذ تراجع من 109.3 في المئة في الربع الثاني من 2025 إلى 47.6 في المئة في الربع الرابع، وفق حسابنا. ثم بلغ، وفق حسابنا، 131.9 في المئة في الربع الأول من 2026 و144.2 في المئة في الربع الثاني. وبلغت إيرادات الربع الثاني من 2026، وفق حسابنا، 30.7 ضعفاً لإيرادات الربع الأول من 2025 البالغة 376 مليون دولار.
الإيرادات وتكلفة الحوسبة ربعياً
| الربع | إيرادات | تكلفة الحوسبة |
|---|---|---|
| الربع الأول 2025 | 376 | 944 |
| الربع الثاني 2025 | 787 | 1,390 |
| الربع الثالث 2025 | 1,382 | 2,047 |
| الربع الرابع 2025 | 2,040 | 2,945 |
| الربع الأول 2026 | 4,731 | 3,387 |
| الربع الثاني 2026 | 11,555 | 5,558 |
الأرقام الربعية بملايين الدولارات، من النموذج إس 1 الذي قدمته الشركة. وتشمل تكلفة الحوسبة مصروفات البنية التحتية.
النتيجة التشغيلية ربعياً
| الربع | نتيجة التشغيل |
|---|---|
| الربع الأول 2025 | -935 |
| الربع الثاني 2025 | -1,200 |
| الربع الثالث 2025 | -3,089 |
| الربع الرابع 2025 | -2,836 |
| الربع الأول 2026 | -1,667 |
| الربع الثاني 2026 | 974 |
بملايين الدولارات، من النموذج إس 1 الذي قدمته الشركة، والأرقام السالبة خسائر تشغيلية. ويتضمن الربع الثالث من 2025 تكلفة قدرها 1.5 مليار دولار لتسوية دعوى بارتز.
مصادر خسارة بلغت 80.7 مليار دولار
تقلصت الخسارة التشغيلية في النصف الأول 67.5 في المئة، وفق حسابنا، إلى 693 مليون دولار من 2.135 مليار دولار. وقفزت إيرادات الفوائد 866 في المئة إلى 1.111 مليار دولار، متجاوزة الخسارة التشغيلية نفسها، وفق حسابنا. غير أن بندين للقيمة العادلة يردان أسفل ذلك في قائمة الدخل أكبر بكثير، ويتجاوزان معاً صافي الخسارة بكامله، وفق حسابنا. فقد سُجّل التغير في القيمة العادلة للسندات القابلة للتحويل ومطلوبات المشتقات والاتفاقيات البسيطة للحصول على حقوق ملكية مستقبلية عبئاً بقيمة 72.388 مليار دولار. وعكست مصروفات أخرى قدرها 8.757 مليار دولار الاعتراف الأولي بالأصول والمطلوبات بموجب اتفاقيات شراء السندات والتغيرات في قيمتها العادلة، بحسب الوثيقة. وباستبعاد هذين البندين، لكانت النتيجة قبل الضرائب ربحاً قدره 418 مليون دولار للنصف الأول و1.736 مليار دولار للربع الثاني، وفق حسابنا. ويمثل هذان الرقمان توضيحاً من جانبنا، لا مقياساً تعلنه الشركة.
ويشير مقياس الشركة نفسها غير المستند إلى المبادئ المحاسبية المقبولة عموماً في الاتجاه ذاته، وفق قراءتنا. فقد بلغ الدخل التشغيلي المعدّل 1.618 مليار دولار في النصف الأول، بهامش ربح تشغيلي معدّل قدره 10 في المئة، مقابل خسارة تشغيلية معدّلة بلغت 1.849 مليار دولار قبل عام. ووفّرت الأنشطة التشغيلية تدفقات نقدية قدرها 3.929 مليار دولار في النصف الأول، تعادل 24.1 في المئة من الإيرادات وفق حسابنا، بعدما استهلكت 1.513 مليار دولار قبل عام.
وبلغ العجز المتراكم 132.902 مليار دولار في 30 يونيو، وتقول الوثيقة إن 113.2 مليار دولار منه يرتبط بتغيرات القيمة العادلة للسندات القابلة للتحويل ومطلوبات المشتقات منذ 2023، أي أكثر من 85 في المئة من الإجمالي، وفق حسابنا.
قائمة الدخل للنصف الأول
| البند، مليون دولار | النصف الأول 2025 | النصف الأول 2026 | التغير |
|---|---|---|---|
| الإيرادات | 1,163 | 16,286 | 1,300% |
| تكلفة الحوسبة | 2,334 | 8,945 | 283% |
| الموظفون | 538 | 3,152 | 486% |
| المبيعات والتسويق والشراكات | 120 | 3,168 | 2,540% |
| الخسارة التشغيلية | -2,135 | -693 | -67.5% |
| تغير القيمة العادلة للسندات واتفاقيات الملكية المستقبلية | -10,942 | -72,388 | 562% |
| صافي الخسارة | -12,969 | -80,748 | 522.6% |
بملايين الدولارات. وتشمل تكلفة الحوسبة مصروفات البنية التحتية. ونسب التغير كما تنشرها الوثيقة، باستثناء الخسارة التشغيلية وصافي الخسارة، فنسبتاهما وفق حسابنا. وتشمل الزيادة في تكاليف الموظفين ارتفاعاً قدره 1.9 مليار دولار في التعويضات القائمة على الأسهم.
وبلغ النقد وما في حكمه والاستثمارات قصيرة الأجل 131.651 مليار دولار في 30 يونيو، أي 7.8 ضعفاً لمصروفات التشغيل في النصف الأول البالغة 16.979 مليار دولار، وفق حسابنا. ووفّرت أنشطة التمويل تدفقات نقدية قدرها 110.774 مليار دولار خلال النصف. وفي سبتمبر عدّلت الشركة اتفاقية الائتمان الخاصة بها وأعادت صياغتها، لتوفر الآن تسهيلاً ائتمانياً متجدداً ممتازاً مضموناً بقيمة 15 مليار دولار يستحق في 4 سبتمبر 2031. ويبلغ أصل السندين القابلين للتحويل اللذين تحملهما أمازون 6.203 مليار دولار، وفق جمعنا، وهما قابلان للتحويل إلى 1,840,444,962 سهماً من الفئة إن، وفق جمعنا. وما لم تختر أمازون التنازل عن هذا القيد، لا يجوز لأي تحويل أن يرفع حصتها فوق 12 في المئة من رسملة الشركة.
العملاء ومزيج الإيرادات وهيكل أسهم من خمس فئات
تجاوز عدد العملاء الذين حققت منهم الشركة إيرادات بقيمة 100,000 دولار أو أكثر خلال الأشهر الاثني عشر السابقة 11,900 عميل في 30 سبتمبر 2026، مقابل أكثر من 950 عميلاً قبل عام. وبحسب الشركة، دفع أكثر من 1,900 عميل مليون دولار أو أكثر، ودفع نحو 250 عميلاً 10 ملايين دولار أو أكثر. وتقول الشركة إن معدل الاحتفاظ بصافي الإيرادات، وفق تعريفها له، بلغ نحو 900 في المئة في 30 سبتمبر 2026. ولم يستحوذ أي عميل منفرد على أكثر من 10 في المئة من الإيرادات في الأشهر التسعة المنتهية في سبتمبر. وبحسب الشركة، وفّر العملاء من خارج أكبر خمسة عملاء نحو 79 في المئة من إيرادات الربع الثالث، ارتفاعاً من نحو 64 في المئة في الربع الأول. وشكّلت الرسوم القائمة على الاستهلاك 80 في المئة من إيرادات النصف الأول، أي 13.1 مليار دولار، فيما وفّرت الاشتراكات نسبة الـ20 في المئة المتبقية.
والشركة مسجلة في ولاية ديلاوير بوصفها شركة ذات منفعة عامة، وتتمثل غايتها المعلنة في تطوير الذكاء الاصطناعي المتقدم وصونه على نحو مسؤول لما فيه منفعة البشرية على المدى الطويل. وسيكون لديها بعد الإدراج خمس فئات من الأسهم العادية، على عدّنا. فلكل سهم من الفئة إيه صوت واحد. أما أسهم الفئة إن، التي يملكها أساساً شركاء أعمال استراتيجيون، فلا تحمل حق التصويت إلا حيث يقتضيه القانون، وتتحول عموماً إلى أسهم من الفئة إيه عند بيعها أو نقلها إلى طرف ثالث غير تابع. ويملك الصندوق الاستئماني للمنفعة طويلة الأجل سهماً واحداً من الفئة تي يمنحه عموماً صلاحية انتخاب أعضاء مجلس الإدارة عن الفئة تي وعزلهم، وسيشكل هؤلاء مجتمعين أغلبية المجلس. ويُراد للصندوق الاستئماني أن يعمل هيئةً مستقلة من أمناء لا مصلحة مالية لهم، ولا يملك أي صلاحية لاتخاذ القرار في الإدارة اليومية أو الاستراتيجية. وسيحمل سهم واحد من الفئة إف، يُصدر لشركة أعضاؤها الأوائل هم المؤسسون المشاركون السبعة، 50.1 في المئة من إجمالي حقوق التصويت في المسائل المعروضة على المساهمين عموماً، فيما تقتصر القوة التصويتية لحملة أسهم الفئة إيه على 49.9 في المئة مجتمعين. وتصوّت أسهم الفئة إي، المخصصة للموظفين من غير المؤسسين المشاركين، على مسائل محدودة. ولا تحمل الفئات تي وإف وإي أي حقوق اقتصادية. وتقول الشركة إنها شركة خاضعة للسيطرة وفق قواعد الحوكمة في ناسداك.
كما قدّمت الشركة 846,840,960 سهماً من الفئة إن إلى شركة صندوق أنثروبيك للمنفعة العامة ذات المسؤولية المحدودة، تمثل 5 في المئة من أسهمها على أساس التخفيف الكامل في 30 يونيو، بافتراض التحويل الكامل لسندات أمازون. ويمكن أن تتبع ذلك إصدارات إضافية تصل إلى 2 في المئة من الأسهم القائمة حينها، في كل مرة يرتفع فيها سعر السهم 50 في المئة فوق العتبة السابقة، بدءاً من سعر الطرح. وتعهد كل من المؤسسين المشاركين بتخصيص 80 في المئة من حصته الشخصية في الشركة للأعمال الخيرية. ويملك الرئيس التنفيذي داريو أمودي 245,259,100 سهم من الفئة إيه ملكيةً انتفاعية، فيما يرد توم براون وجاك كلارك وجاريد كابلان وسام مكاندليش وكريستوفر أولاه ضمن المساهمين البائعين. وتسمي صفحة الغلاف 22 متعهداً لتغطية الاكتتاب، على عدّنا، يتصدرهم غولدمان ساكس ومورغان ستانلي. وتعتزم الشركة استخدام صافي حصيلة الطرح في الأغراض العامة للشركة، ومنها الاستثمار في الحوسبة والبنية التحتية واستقطاب الكفاءات والاحتفاظ بها. كما تشمل أوجه استخدام الحصيلة التزامات اقتطاع الضرائب وتوريدها المتوقعة عند تسوية وحدات الأسهم المقيدة.
لماذا يهم: حققت الشركة ربحاً تشغيلياً قدره 974 مليون دولار في الربع الثاني، كما درّت عملياتها تدفقات نقدية بلغت 3.929 مليار دولار في النصف الأول. ويعكس صافي الخسارة المعلن في معظمه، وفق قراءتنا، ارتفاع القيمة العادلة لسنداتها القابلة للتحويل، وهو ما تربطه الوثيقة بصعود تقييم المنشأة. وقد تسبق التكاليف الإيرادات، وفق قراءتنا، إذ تقول الوثيقة إن قدرات الحوسبة تُشترى قبل 12 إلى 18 شهراً من إتاحتها.
النظرة المستقبلية: لا يزال النطاق السعري وعدد الأسهم وحصيلة الطرح خانات فارغة في نشرة الإصدار هذه، شأنها شأن إيرادات الربع الثالث والإيرادات وفق المعدل الجاري في 31 أكتوبر. وتقول الشركة إنها تتوقع أن تؤدي زيادة قدرات الحوسبة قصيرة الأجل إلى تقليص هامش ربحها التشغيلي وهامش ربحها التشغيلي المعدّل في المدى القريب. وتشترط اتفاقية الائتمان المعدلة الاحتفاظ بسيولة لا تقل عن 5 مليارات دولار اعتباراً من الربع المنتهي في 31 ديسمبر 2026.
تصحيح، 27 أكتوبر 2026: لم تذكر نسخة سابقة أن لأمازون التنازل عن حد الـ12 في المئة المفروض على تحويل سنداتها.
المصادر: أنثروبيك، هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية، ذي إيدج.
