قيمة ذهب روسيا تهبط 110 مليارات دولار… والسعر وراء معظم التراجع
بلغت قيمة الذهب النقدي لدى بنك روسيا المركزي 292.85 مليار دولار في 31 يوليو، مقابل 402.71 مليار دولار في 31 يناير. أي بانخفاض قدره 109.9 مليار دولار، أو 27.3 في المئة، خلال ستة أشهر، وهو من الأرقام التي تُغري بقراءة دراماتيكية.
غير أن بيانات بنك روسيا المركزي نفسها لا تدعم هذه القراءة. فلم يُصفَّ شيء ولم يغادر الخزائن سوى القليل جداً. والحركة في معظمها الساحق إعادة تقييم.
الفصل بين الأثرين
ينشر البنك المركزي القيمة الدولارية لذهبه النقدي والحجم المادي بالأونصات الترويّة الخالصة معاً، وهو ما يجعل التفكيك مباشراً. وأوضح نافذة زمنية هي الربع الثاني، لأن البنك نشر السلسلتين عند نقطتي بدايته ونهايته. ثم يؤكد مسار الحجم على مدى الأشهر الستة أن النمط نفسه يسري على الفترة الأطول.
في 31 مارس بلغت الحيازة 333.97 مليار دولار موزعة على 74.1 مليون أونصة — أي سعر مرجعي ضمني يناهز 4,507 دولارات للأونصة. وفي 30 يونيو بلغت 298.99 مليار دولار موزعة على 73.4 مليون أونصة، بسعر ضمني قدره 4,073 دولاراً.
وهكذا فإن القيمة تراجعت 10.5 في المئة خلال الربع الثاني بينما تراجع الحجم 0.94 في المئة. أما السعر الضمني فانخفض 9.6 في المئة. أي أن نحو تسعة أعشار الانخفاض في الرقم الدولاري كان إعادة تقييم. والعُشر الباقي ذهب غادر فعلاً الميزانية العمومية.
ولهذا أهميته لأن الذهب صار أكبر مكوّن منفرد في احتياطيات روسيا. فقد شكّل 40.7 في المئة من الإجمالي البالغ 720.35 مليار دولار في 31 يوليو، نزولاً من 48.3 في المئة في يناير — وهذه الحصة تتحرك مع سعر الذهب سواء تغيّرت أونصة واحدة من الحيازة أم لم تتغيّر.
تراجع الحجم حقيقي، وهو صغير
انتقلت الحيازات من 74.8 مليون أونصة في 1 يناير إلى 73.4 مليون أونصة في 30 يونيو، أي بانخفاض 1.4 مليون أونصة، نحو 43.5 طن. ويسجّل مجلس الذهب العالمي، الذي يتتبع التدفقات المُبلّغ عنها من البنوك المركزية، هذا التغيّر بوصفه 44 طناً من صافي المبيعات في النصف الأول، ويحدد بنك روسيا المركزي بوصفه أكبر بائع في الربع الثاني بـ22 طناً، وبحلول ذلك الوقت البائع الوحيد ذا الحجم المعتبر، بعد تباطؤ عمليات التخارج التركية.
ولم ينشر بنك روسيا المركزي أي تفسير، ولا يُستنتج هنا أي تفسير. أما توصيفه العلني الوحيد للتغيرات في حجم ذهبه، والصادر عن أحد رؤساء الإدارات، فيعزو التقلبات الطفيفة إلى عمليات مجدولة في السوق المحلية، ويذكر أن كل الذهب المدرج في الاحتياطيات الدولية محفوظ في مستودعات البنك المركزي نفسه داخل روسيا.
أمران تستبعدهما البيانات
لم يكن صندوق الثروة الوطنية هو المصدر. فوزارة المالية تفيد بأن ذهب الصندوق بلغ 141.2 طن في 1 أغسطس، ارتفاعاً من 141.1 طن في 1 يوليو، بعد أن حوّل 1.63 مليار روبل إلى 158.9 كيلوغرام من الذهب خلال يوليو، واقتنى 5,150 كيلوغراماً في يونيو. أي أن الصندوق كان مشترياً.
ولم تكن وزارة المالية بائعة كذلك. فبموجب القاعدة المالية خصصت 123.2 مليار روبل، نحو 1.59 مليار دولار، لشراء العملات الأجنبية والذهب بين 7 يوليو و6 أغسطس.
إلى أين يتجه بقية العالم
التباين هو القصة. فبيانات مجلس الذهب العالمي للنصف الأول من 2026 تضع بولندا عند 82 طناً من صافي المشتريات، وأوزبكستان عند 41، والصين عند 40، وكازاخستان عند 27. وفي المقابل باعت تركيا 83 طناً وروسيا 44.
أما شهية البنوك المركزية على نطاق أوسع فما زالت قائمة. إذ بلغ صافي المشتريات في الربع الثاني 289 طناً، بزيادة خمسة أضعاف عن الربع الأول، ووجد مسح المجلس لعام 2026 الذي شمل 76 بنكاً مركزياً نسبة قياسية بلغت 45 في المئة تعتزم زيادة حيازاتها من الذهب خلال الاثني عشر شهراً المقبلة، مع 93 في المئة تحتفظ بالذهب حالياً مقابل 81 في المئة سابقاً.
وكنا قد نشرنا صباح اليوم أن مصرف قطر المركزي رفع الذهب من 7.9 في المئة من الاحتياطيات الرسمية في نهاية 2021 إلى 28.9 في المئة في نهاية 2025. فمدير احتياطيات ظل يبني المركز على مدى أربع سنوات. وآخر سجّل صافي مبيعات بمتوسط نحو 7 أطنان شهرياً على مدى النصف الأول، بينما تولى السعر بقية العمل في صناعة العنوان.
إجمالي الاحتياطيات أعلى لا أدنى
بلغت احتياطيات روسيا الدولية الإجمالية 755.6 مليار دولار في 14 أغسطس، بارتفاع 15.6 مليار دولار خلال الأسبوع، مقابل 688.7 مليار دولار قبل عام. وكانت الذروة في يناير عند 833.57 مليار دولار. وقد قابل تراجعَ الذهب ارتفاعُ العملات الأجنبية، التي زادت 6.04 مليار دولار في يوليو بينما تراجع الذهب 6.14 مليار دولار — وهو تبادل شبه تام.
المصادر
- بنك روسيا المركزي، الاحتياطيات الدولية للاتحاد الروسي، السلسلتان الشهرية والأسبوعية، حتى 14 أغسطس 2026
- بنك روسيا المركزي، النشرة الإحصائية 2026 العدد 7 والعدد 4، الجدول 1.8، حجم الذهب بالأونصات الترويّة الخالصة
- بنك روسيا المركزي، الملاحظات المنهجية لإحصاءات الاحتياطيات الدولية
- مجلس الذهب العالمي، اتجاهات الطلب على الذهب للربع الثاني 2026، وإحصاءات ذهب البنوك المركزية، يونيو 2026
- مجلس الذهب العالمي، مسح احتياطيات الذهب لدى البنوك المركزية 2026، 16 يونيو 2026
- وزارة المالية في الاتحاد الروسي، البيانات الشهرية لصندوق الثروة الوطنية، 1 يوليو و1 أغسطس 2026
