مصرفان مركزيان وسعر ذهب واحد: احتياطي مصر يسجل رقماً قياسياً بفعل إعادة تقييم الذهب والصين تشتري للشهر الثاني والعشرين

بقلم فريق ذي إيدج للأبحاث

نشر 2 من أكثر مديري الاحتياطيات متابعةً في العالم جداول شهر أغسطس في غضون ساعات من بعضهما يوم الاثنين، والرقم نفسه يقبع داخل الجدولين. فقد بلغ صافي الاحتياطيات الدولية لمصر مستوى قياسياً عند 57,214.5 مليون دولار، بحسب البنك المركزي المصري، بزيادة 920.6 مليون دولار على الشهر؛ وداخل نموذج الأصول الاحتياطية الرسمية لديه استأثرت إعادة تقييم الذهب بأكثر من كامل الزيادة. أما احتياطيات الصين من النقد الأجنبي فبلغت 3,438.325 مليار دولار، بحسب إدارة الدولة للنقد الأجنبي، بزيادة 19.549 مليار دولار، مع ارتفاع حيازات الذهب للشهر الثاني والعشرين على التوالي إلى 76.73 مليون أونصة. وباستخراج سعر الذهب الضمني من كل مجموعة جداول، يحط المصرفان على بعد دولار واحد من بعضهما: 4,562.8 دولار للأونصة في القاهرة ونحو 4,562 دولاراً في بكين وفق حسابنا.

مصر: زيادة الشهر إعادة تقييم

الزيادة في الرقم الرئيسي 1.64 في المئة في شهر و16.17 في المئة على مدى 12 شهراً وفق حسابنا، وهي الزيادة الشهرية السادسة والعشرون على التوالي في سلسلة البنك المنشورة منذ 46,383.9 مليون دولار في يونيو 2024. غير أن نموذج الأصول الاحتياطية الرسمية المنفصل الذي ينشره البنك بموجب معيار نشر البيانات لدى صندوق النقد الدولي يروي القصة الأكثر دلالة. فهو يُظهر ارتفاع الأصول الاحتياطية الرسمية 870.0 مليون دولار خلال أغسطس، أسهم الذهب منها بـ1,919.6 مليون دولار، أي زيادة بنسبة 11.20 في المئة وفق حسابنا. أما الحيازة نفسها فلم تكد تتحرك: 4,176,922.73 أونصة مقابل 4,168,944.59 أونصة في يوليو، بزيادة 7,978 أونصة أو 0.191 في المئة. ومكسب بنسبة 11.20 في المئة في القيمة على زيادة بنسبة 0.191 في المئة في الحجم هو حدث سعر لا عملية شراء ذات حجم؛ ويبلغ التقييم الضمني 4,562.8 دولار للأونصة مقابل 4,111.0 دولار في يوليو، بارتفاع 10.99 في المئة وفق حسابنا.

من نموذج نشر البيانات الخاص بالبنك لشهر أغسطس 2026، المنشور في اليوم نفسه مع الرقم الرئيسي. والشهران مؤشران بأنهما أوليان. وهذا الإجمالي ليس المقياس نفسه الذي يمثله الرقم الرئيسي البالغ 57,214.5 مليون دولار، الذي ينشره البنك بتعريف مختلف ولا يوفّق بينه وبين هذه المكونات.

وتراجعت المكونات الأخرى في مجموعها. فقد أضافت احتياطيات النقد الأجنبي 746.9 مليون دولار وحقوق السحب الخاصة 160.5 مليون دولار، بينما انخفض البند الذي يسميه البنك أصولاً احتياطية أخرى 1,959.2 مليون دولار. وباستثناء الذهب، تراجعت المكونات المتبقية بنحو 1,050 مليون دولار وفق حسابنا: فإعادة تقييم الذهب لم ترفع الإجمالي فحسب بل غطت تراجعاً في مكان آخر. ويشكّل الذهب الآن 35.02 في المئة من الأصول الاحتياطية الرسمية مقابل 32.00 في المئة في يوليو وفق حسابنا، وهي حصة ارتفعت من دون شراء يُذكر.

وقياساً بالمركز الخارجي، يغطي رصيد الاحتياطي 34.7 في المئة من الدين الخارجي البالغ 164,776.4 مليون دولار الذي أعلنه البنك في نهاية مارس وفق حسابنا. وخلال الأشهر التسعة حتى مارس سجّل الحساب الجاري عجزاً قدره 14.6 مليار دولار فيما انحصر عجز ميزان المدفوعات الكلي عند 1.8 مليار دولار، وبلغت تحويلات المصريين العاملين في الخارج 47.3 مليار دولار في السنة المالية حتى يونيو. ولا ينشر البنك مقياساً لتغطية الواردات ولا سياسة مراجعة للبيانات الأولية، فلا يمكن ذكر أي منهما هنا.

الصين: 22 شهراً من الشراء والاحتياطيات ما زالت دون ذروة مايو

ارتفعت سلسلة الأونصات كل شهر منذ نوفمبر 2024 حين انتقلت الحيازة إلى 72.96 مليون أونصة من 72.80 مليون بعد 7 أشهر من دون تغيير. وعلى مدى السلسلة الكاملة البالغة 22 شهراً زادت الحيازة 3.93 ملايين أونصة، بمتوسط يقارب 179,000 أونصة لكل زيادة شهرية وفق حسابنا؛ أما عدّ الأشهر الثمانية الذي تحمله بعض التقارير فهو ببساطة عدد الأشهر المنقضية من 2026. وتحركت القيمة الدولارية للذهب أكثر بكثير من المعدن نفسه: فقد ارتفعت 14.27 في المئة إلى 350.080 مليار دولار بينما زادت الحيازة 0.85 في المئة، ما يضع التقييم الضمني عند نحو 4,562 دولاراً للأونصة مقابل 4,027 دولاراً في يوليو، بارتفاع 13.30 في المئة وفق حسابنا.

من جداول الأصول الاحتياطية الرسمية لدى الإدارة، محوّلة من وحدتها المنشورة بمئات ملايين الدولارات. مرتبة من الأعلى إلى الأدنى.

يقل أغسطس 3.913 مليارات دولار عن ذروة مايو وفق حسابنا، أو 0.11 في المئة؛ والمكسب على 12 شهراً 116.171 مليار دولار أو 3.50 في المئة. فالسلسلة مرتفعة وتصعد ببطء لكنها لا تسجل قمماً جديدة. والرقم الرئيسي ليس مجمل المركز الاحتياطي أيضاً: فقد بلغ إجمالي الأصول الاحتياطية الرسمية 3,854.885 مليار دولار، أي أعلى بـ416.56 مليار دولار من رقم النقد الأجنبي، والفارق هو الذهب وحقوق السحب الخاصة البالغة 56.100 مليار دولار ومركز الاحتياطي لدى الصندوق البالغ 10.999 مليارات دولار وبند أصول احتياطية أخرى سالب عند 0.619 مليار دولار. ويشكّل الذهب الآن 9.08 في المئة من الأصول الاحتياطية الرسمية مقابل 8.08 في المئة في يوليو وفق حسابنا، أي نقطة كاملة أُضيفت في شهر واحد. وعزت الإدارة الزيادة الشهرية إلى تراجع مؤشر الدولار وتباين أسعار الأصول العالمية عبر أثر تحويل أسعار الصرف وتغيرات أسعار الأصول؛ ولا يذكر تعليقها الذهب. والسرد بالصينية فقط حتى الآن، فيما جدول البيانات ثنائي اللغة ومنشور في اليوم نفسه.

لماذا يهم: يصف الإصداران الحدث نفسه من طرفين متقابلين. فقد ارتفعت احتياطيات مصر لأن الذهب الذي تملكه أصلاً أُعيد تقييمه صعوداً؛ وزاد مكوّن النقد الأجنبي بأقل من نصف الزيادة في القيمة المعلنة للذهب فيما تراجعت بقية المكونات غير الذهبية، وهو ما يهم بلداً يسجّل عجزاً في الحساب الجاري بذلك الحجم. أما احتياطيات الصين فارتفعت جزئياً للسبب نفسه، لكن عدّ أونصاتها صعد في كل شهر منذ نحو عامين، وذلك مدير احتياطيات يغيّر تركيبة أكبر رصيد في العالم لا متداول في المعدن وفق قراءتنا. وفي الحالتين يفصل الحساب بين السعر والسياسة: فحصة الذهب في الأصول الرسمية في القاهرة انتقلت من 32.00 إلى 35.02 في المئة على زيادة بنسبة 0.19 في المئة في حيازة الأونصات المعلنة؛ وفي بكين انتقلت من 8.08 إلى 9.08 في المئة مع شراء 650,000 أونصة.

النظرة المستقبلية: بالنسبة إلى مصر، تصدر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس نحو 10 سبتمبر على النمط المعتاد، الرقم العام من الجهاز المركزي للتعبئة العامة والإحصاء والأساسي محسوباً لدى البنك، وتجتمع لجنة السياسة النقدية، التي أبقت الفائدة عند 19.00 في المئة للإيداع و20.00 في المئة للإقراض في 20 أغسطس من دون الإشارة إلى الاحتياطيات، في 24 سبتمبر. وبالنسبة إلى الصين، يصدر الجدول الشهري التالي في مطلع أكتوبر؛ والرقمان اللذان يجب متابعتهما هما عدّ الأونصات الذي يُظهر النية، والتقييم الضمني الذي يُظهر كم من أي تحرك في الرقم الرئيسي مجرد حساب. وإذا قام الذهب بالعمل مجدداً في سبتمبر فسيواصل الرقمان الرئيسيان الارتفاع بينما لن يُظهر سوى 1 من المصرفين زيادة مادية في حيازته المعلنة.

المصادر: البنك المركزي المصري، إدارة الدولة للنقد الأجنبي.

اشترك في النشرة المجانية

تابعونا على منصات التواصل الاجتماعي