محافظ بنك الشعب الصيني يعلن 5 إجراءات ويمهّد لإلغاء أسعار فائدة مرجعية ثابتة منذ 2015
أعلن محافظ بنك الشعب الصيني بان قونغ شنغ 5 إجراءات في كلمته الرئيسية أمام منتدى الشارع المالي، المنشورة في 19 أكتوبر، وقال إن البنك سيدرس اعتماد سعر لليلة واحدة سعراً رئيسياً للسياسة النقدية، كما عرض مسار إنهاء العمل بأسعار الفائدة المرجعية على الودائع والقروض التي عُدّلت آخر مرة في أكتوبر 2015. ولا يزال ذلك الجدول القديم يدرج سعر إقراض لأجل عام عند 4.35 في المئة، أي أعلى بـ135 نقطة أساس من سعر الفائدة الأساسي على القروض لأجل عام البالغ حالياً 3.0 في المئة، وفق حسابنا.
5 إجراءات للصناديق والمقرضين وبنوك المقاصة في الخارج
يتمثل الإجراء الأول في آلية احتياطية لدعم السيولة في مواجهة عمليات الاسترداد الكبيرة لدى المؤسسات المالية غير المصرفية، يُنشئها البنك بالتعاون مع الهيئة الوطنية للتنظيم المالي ولجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية. وقال بان إنها ستُفعَّل في سيناريوهات محددة، حين تواجه شركات إدارة الأصول ضغوطاً جماعية على السيولة ويغذي الاسترداد وبيع السندات أحدهما الآخر. ويتعين على المؤسسات التي تلجأ إليها استيفاء متطلبات السلامة الاحترازية الكلية وتقديم ضمانات عالية الجودة. وتشمل الجهات المؤهلة شركات إدارة الثروات التابعة للبنوك، وشركات إدارة صناديق الاستثمار المشترك، والبنوك وشركات الأوراق المالية الأم التي تتبع لها. وستُعلن تفاصيل التشغيل ضمن إعلانات عمليات السوق المفتوحة.
أما الإجراء الثاني، فيقضي بفتح تسهيل الإقراض الدائم، الذي يوفر أساساً تمويلاً مضموناً للبنوك التجارية في المدن والمؤسسات المالية الريفية لآجال ليلة واحدة و7 أيام وشهر واحد، أمام البنوك الأجنبية المؤسسة في البر الرئيسي، مع تطبيق الترتيبات نفسها على البنوك العاملة على المستوى الوطني. وبعد هذا التغيير، يصبح التسهيل متاحاً لجميع المؤسسات التي تتلقى الودائع في البلاد.
وفي الإجراء الثالث، بات الربط بين سوق السندات بين البنوك وسوق السندات في البورصات جاهزاً، ويمكن تشغيله بمجرد أن ينتهي مشغلو البنية التحتية والمشاركون في السوق من الاختبارات. ويتمثل الرابع في تجربة يعتزم البنك إطلاقها تسمح لـ8 بنوك مقاصة لليوان في الخارج، صينية وأجنبية، بالتداول لحسابها الخاص في سوق الصرف الأجنبي بين البنوك داخل الصين. أما الخامس فدليل إرشادي بشأن تمويل مراكز الابتكار العلمي والتكنولوجي الدولية في بكين وشنغهاي ومنطقة الخليج الكبرى، أصدره في 19 أكتوبر البنك المركزي بالاشتراك مع 10 إدارات حكومية أخرى، وحُددت فيه أهداف لعامي 2030 و2035.
وقال بان أيضاً إن البنك يعتزم ضم بنوك مقاصة اليوان الأجنبية إلى تسهيل إعادة الشراء الذي أنشأه في يونيو للبنوك المركزية والسلطات النقدية في الخارج والمنظمات المالية الدولية وصناديق الثروة السيادية. وفي سياق منفصل، ارتفع عدد مشغلي اليوان الرقمي إلى 3 أمثاله، من 10 إلى 30، وباتوا يشملون جميع البنوك ذات الأهمية النظامية.
سعر لليلة واحدة في صدارة السياسة النقدية
وأوضح بان أن سعر إعادة الشراء لليلة واحدة بين البنوك أصبح من الناحية العملية هدف السياسة النقدية، في حين لا تزال عمليات السوق المفتوحة الرئيسية وسعر السياسة النقدية يعملان بأجل 7 أيام. وسيدرس البنك نقل عملياته الرئيسية إلى أجل ليلة واحدة حين يكون التوقيت مناسباً، ليصبح سعر عمليات إعادة الشراء لليلة واحدة التي يجريها عندئذ سعر السياسة النقدية الرئيسي.
أسعار السياسة النقدية والإقراض في الصين، 19 أكتوبر 2026
| السعر | المستوى | الفارق عن سعر إعادة الشراء العكسي لأجل 7 أيام |
|---|---|---|
| سعر الفائدة الأساسي على القروض لأجل عام، 20 سبتمبر | 3.00% | +160 نقطة أساس |
| تسهيل الإقراض الدائم لأجل 7 أيام | 2.40% | +100 نقطة أساس |
| تسهيل الإقراض الدائم لليلة واحدة | 2.25% | +85 نقطة أساس |
| اتفاقيات إعادة الشراء العكسية لأجل 7 أيام | 1.40% | 0 |
أسعار السياسة النقدية والتسهيلات من بنك الشعب الصيني، وأسعار تسهيل الإقراض الدائم سارية منذ 8 مايو 2025. والفوارق بنقاط الأساس وفق حسابنا.
وأقرض البنك المركزي 80 مليار يوان عبر اتفاقيات إعادة الشراء العكسية لأجل 7 أيام بسعر 1.40 في المئة يوم الاثنين.
وقال بان إن بعض المقرضين، بتوجيه من البنك، باتوا يسعّرون القروض ذات الفائدة المتغيرة على أساس سعر إعادة الشراء لليلة واحدة بين البنوك وغيره من أسعار السوق، باتفاق مع عملائهم. ويمكن للشركات ذات الملاءة المالية القوية أن تختار بين سعر إعادة الشراء لليلة واحدة بين البنوك وسعر الفائدة الأساسي على القروض، فيما يمكن أن يظل الأخير مرجعاً لقروض الشركات الصغيرة والأفراد، كما يمكن النظر في سعر إعادة الشراء لليلة واحدة بين البنوك خياراً من بين خيارات تسعير السندات والمشتقات. وستصدر إرشادات بشأن السياسة لاحقاً، إلى جانب مواصلة إصلاح آلية تحديد سعر الفائدة الأساسي على القروض.
الأسعار المرجعية لعام 2015 في طريقها إلى الإلغاء
أسعار الإقراض المرجعية لعام 2015 مقارنة بسعر الفائدة الأساسي على القروض حالياً
| الأجل | السعر المرجعي لعام 2015 | سعر الفائدة الأساسي على القروض، 20 سبتمبر 2026 | الفارق عن السعر المرجعي |
|---|---|---|---|
| عام واحد | 4.35% | 3.00% | -135 نقطة أساس |
| أكثر من 5 سنوات | 4.90% | 3.50% | -140 نقطة أساس |
أسعار الإقراض المرجعية سارية منذ 24 أكتوبر 2015، ولا يقابل السعر المرجعي لأجل من عام إلى 5 سنوات، البالغ 4.75 في المئة، أي سعر من أسعار الفائدة الأساسية على القروض. والفوارق وفق حسابنا.
وقال بان إن أسعار الفائدة المرجعية لم تُعدَّل منذ أكتوبر 2015، ولم تعد تُستخدم إلا أساساً لاحتساب الفوائد في عدد محدود من مجالات الممارسة القضائية، وعرض خروجها ضمن الإصلاح. وعلى صعيد الودائع، يُنشر متوسط الأسعار لكل أجل منذ الربع الأول من 2026. ويكمل جدول 2015 عامه الـ11 يوم السبت. ومقارنة به، يقل سعر الفائدة الأساسي على القروض لأجل عام بنسبة 31 في المئة، ولأجل أكثر من 5 سنوات بنسبة 29 في المئة، وفق حسابنا.
اليوان في الداخل والخارج
وبشأن العملة، قال بان إن الصين لا تحتاج إلى خفض قيمة اليوان سعياً إلى ميزة تجارية ولا تنوي ذلك، وإن البنك أوقف التدخل الاعتيادي في سوق الصرف الأجنبي بعد 2017، وإنه يلجأ في سيناريوهات محددة إلى أدوات السلامة الاحترازية الكلية، وفي الحالات القصوى إلى التدخل المباشر، لتصحيح سلوك القطيع في السوق. وقدّر حجم التداول العالمي في 2025 بما يقارب 10 تريليونات دولار يومياً، وتداول اليوان بأكثر من 800 مليار دولار يومياً، يجري نحو 80 في المئة منه في الخارج. وبحسب هذه الأرقام، يعادل تداول اليوان أكثر من 8 في المئة من الإجمالي العالمي اليومي، وفق حسابنا.
أما المدفوعات فترسم صورة أصغر. إذ قال بان إن حصة اليوان من المدفوعات الدولية تتراوح بين 3 و4 في المئة وفق بيانات سويفت، ليحتل المرتبة الخامسة عالمياً، وبين 6 و7 في المئة وفق إحصاء أوسع نطاقاً أورده أيضاً، يستقر فيه في المرتبة الثالثة.
وفي الداخل، تُظهر بيانات أغسطس الصادرة عن إدارة الدولة للنقد الأجنبي أن السوق، باستثناء التداولات بين عملتين أجنبيتين، سجلت تداولات بقيمة 26.28 تريليون يوان، أي ما يعادل 3.87 تريليون دولار. واستحوذ قطاع ما بين البنوك، حيث ستتداول بنوك المقاصة الـ8 المشمولة بالتجربة المزمعة، على 83.7 في المئة منها، والمشتقات على 70.9 في المئة، وفق حسابنا.
سوق الصرف الأجنبي داخل الصين، أغسطس 2026
| القطاع | تريليون يوان | تريليون دولار | الحصة |
|---|---|---|---|
| ما بين البنوك | 21.99 | 3.24 | 83.7% |
| بين البنوك والعملاء | 4.30 | 0.63 | 16.4% |
| المشتقات | 18.62 | 2.74 | 70.9% |
| الفوري | 7.66 | 1.13 | 29.1% |
| الإجمالي | 26.28 | 3.87 | 100% |
بيانات إدارة الدولة للنقد الأجنبي، والقيم المعادلة بالدولار كما نُشرت. ويقسم قطاعا ما بين البنوك وبين البنوك والعملاء الإجمالي على نحو، فيما يقسمه الفوري والمشتقات على نحو آخر؛ ويبلغ مجموع الرقمين المنشورين لقطاعي ما بين البنوك وبين البنوك والعملاء 26.29 تريليون يوان. وحصص الإجمالي باليوان وفق حسابنا.
وفي كلمة مرافقة، أحيا نائب المحافظ تشو خه شين، الذي يرأس الجهة المنظمة لسوق الصرف الأجنبي، ذكرى مرور 30 عاماً على قبول الصين في 1996 المادة الثامنة من اتفاقية صندوق النقد الدولي. وقال إن المقبوضات والمدفوعات في الحساب الجاري ارتفعت من أكثر من 300 مليار دولار في ذلك العام إلى أكثر من 8 تريليونات دولار في 2025، وإن الشركات والبنوك وغيرها من الحائزين استحوذت على قرابة 70 في المئة من الأصول المالية الخارجية للصين بنهاية 2025، صعوداً من نحو 30 في المئة بنهاية 2010. وبحلول نهاية يونيو، بات بإمكان أكثر من 50,000 شركة ذات سجل ائتماني جيد إنجاز معاملات النقد الأجنبي دون مراجعة مسبقة، فيما تجاوزت معاملاتها في النصف الأول 580 مليار دولار، أي مثلَي مستواها قبل عام. وأضاف تشو أن الجهة المنظمة تعتزم طرح دفعة من الإجراءات الإضافية، تشمل حزمة لتيسير معاملات الحساب الجاري، وأخرى لتحسين إدارة النقد الأجنبي في حساب رأس المال، وتوسيع تجربة أعمال تسوية النقد الأجنبي لدى شركات الأوراق المالية.
لماذا يهم: إذا مضى الإصلاح إلى نهايته، فسيغيّر ما يحدد تكاليف الاقتراض في الصين. فاعتماد سعر للسياسة النقدية لأجل ليلة واحدة سيضعه عند الأجل نفسه لسعر إعادة الشراء لليلة واحدة بين البنوك، وهو السعر الذي قال بان إن السياسة النقدية تستهدفه عملياً، فيما من شأن إتاحة سعر إعادة الشراء لليلة واحدة بين البنوك خياراً للشركات ذات الملاءة المالية القوية أن ينقل تغيرات أسعار الفائدة بوتيرة أسرع من سعر الفائدة الأساسي على القروض، الذي يُعلن مرة واحدة شهرياً. وتستهدف آلية دعم السيولة في مواجهة الاسترداد موجات البيع ذاتية التغذية التي قد تصيب الصناديق ومنتجات إدارة الثروات معاً، بينما يُبقيها شرط الضمانات عالية الجودة أداة للسيولة لا للائتمان. أما ضم البنوك الأجنبية المؤسسة في البر الرئيسي إلى تسهيل الإقراض الدائم، والتجربة المزمعة التي تتيح لبنوك المقاصة في الخارج التداول في سوق العملات بين البنوك داخل الصين، فمن شأنهما توسيع النفاذ إلى سيولة البنك المركزي وإلى السوق المحلية.
النظرة المستقبلية: ستصدر تفاصيل تشغيل آلية الدعم عبر إعلانات عمليات السوق المفتوحة، ويمكن تشغيل الربط بين سوقي السندات بمجرد انتهاء الاختبارات. وربط بان التحول إلى أجل ليلة واحدة بالتوقيت المناسب، وقال إن الإرشادات بشأن تسعير القروض على أساس سعر إعادة الشراء لليلة واحدة بين البنوك ستصدر حين يكون التوقيت ملائماً. وسيكشف الإعلان الشهري المقبل لسعر الفائدة الأساسي على القروض ما إذا كان السعر لأجل عام سيبقى عند 3.0 في المئة ريثما يجري الإعداد لهذا الإصلاح.
المصادر: بنك الشعب الصيني، إدارة الدولة للنقد الأجنبي، ذي إيدج.
