تضخم المستهلكين الأميركي في يوليو: التضخم يتراجع إلى 3.4 بالمئة وحجة الرفع تفقد إلحاحها
ارتفعت أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة 0.1 بالمئة في يوليو، ليبلغ التضخم السنوي 3.4 بالمئة نزولاً من 3.5 بالمئة في يونيو، بحسب ما أعلن مكتب إحصاءات العمل الأميركي يوم الأربعاء. وارتفعت الأسعار الأساسية، باستثناء الغذاء والطاقة، 0.2 بالمئة على أساس شهري و2.5 بالمئة على أساس سنوي نزولاً من 2.6 بالمئة، وجاءت كل القراءات مطابقة لإجماع داو جونز، وفقاً لـ CNBC، في شهر ثانٍ متتالٍ من الاعتدال، وهو ما قد ينزع، بحسب توصيف CNBC، طابع الإلحاح عن رفع وشيك للفائدة.
داخل التقرير، جاء التبريد من الطاقة والتشبث من السكن. هبط مؤشر الطاقة 1.5 بالمئة في يوليو مع تراجع البنزين 2.9 بالمئة، وارتفع الغذاء 0.1 بالمئة فقط، وصعد السكن 0.1 بالمئة وهو يمثل مع ذلك نحو ثلثي الزيادة الشهرية للمؤشر العام، وفقاً للمكتب. وتوزعت أبرز الحركات في الاتجاهين: قفزت أسعار تذاكر الطيران 2.2 بالمئة خلال الشهر وارتفعت 25.5 بالمئة خلال عام، وصعدت الرعاية الطبية 0.4 بالمئة، فيما تراجع تأمين المركبات 0.3 بالمئة. ويأتي ارتفاع يوليو بعد انخفاض يونيو البالغ 0.4 بالمئة، فيقرأ الشهران معاً كثبات لا كعودة للتسارع. ولا تزال التركيبة السنوية تحمل صدمة الطاقة لهذا العام: حتى بعد انخفاضات يوليو، تبقى الطاقة مرتفعة 14.7 بالمئة خلال الأشهر الاثني عشر الماضية بقيادة البنزين المرتفع 24.6 بالمئة، فيما ارتفع السكن 3.2 بالمئة خلال عام، وفقاً للمكتب.
تلقت الأسواق البيانات بارتياح. صعدت العقود الآجلة للأسهم بعد صدور التقرير، مع ارتفاع عقود S&P 500 بنسبة 0.29 بالمئة وعقود داو 0.21 بالمئة في القراءات الأولى، وفقاً لـ CNBC، فيما تراجعت عوائد الخزانة على مدار الجلسة، مع هبوط عائد 10 سنوات 2.8 نقطة أساس إلى 4.656 بالمئة وعائد السنتين 3.2 نقطة أساس إلى 4.186 بالمئة. وارتفع الذهب 0.34 بالمئة إلى 4,456 دولاراً للأونصة، وتراجع مؤشر الدولار إلى 99.68، وحافظ النفط على مكاسبه المدفوعة بهرمز مع برنت عند 89.29 دولاراً، وفقاً لـ CNBC.
بالنسبة إلى الاحتياطي الفيدرالي، كان هذا أول محطات البيانات على الطريق إلى اجتماع 15 و16 سبتمبر التي رسمناها في مقال السيناريوهات. فقرار يوليو ثبت الفائدة عند 3.50 إلى 3.75 بالمئة مع ثلاثة معارضين فضلوا الرفع، كما غطينا في ذلك المقال، وقراءة مطابقة للتوقعات تبرد المعدل السنوي تضعف حجة الإلحاح من دون أن تحسمها: فالتضخم العام عند 3.4 بالمئة يبقى أعلى بكثير من هدف الفيدرالي البالغ 2 بالمئة، الذي يقاس رسمياً بمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي المنفصل، ويبقى التقرير، بتعبير CNBC، رهناً بالظروف المتغيرة في الشرق الأوسط، فيما لا يزال النفط يعيد تسعير قيود هرمز صعوداً وبرنت قرب 89 دولاراً مقابل المستويات التي رصدتها بيانات يوليو، في قراءتنا.
لماذا يهم: تنزع هذه القراءة الزناد المباشر لرفع في سبتمبر من دون أن تجيز أي شيء آخر، في قراءتنا. فتراجع التضخم الأساسي إلى 2.5 بالمئة يحرك الاتجاه الأساسي في المسار الصحيح، وشهران متتاليان من الاعتدال يكسران حجة الزخم التي استند إليها معسكر الرفع بعد الربع الثاني المدفوع بالطاقة. لكن التقرير يقيس يوليو، وسوق النفط أمضت أغسطس في بناء علاوة إمدادات جديدة، ما يعني أن السؤال الحقيقي ليس هذه القراءة بل انتقال الأسعار إلى القراءة المقبلة. تثبيت في سبتمبر مع إبقاء خيار الرفع قائماً هو ما تدعمه هذه البيانات، والفجوة بين تضخم عام عند 3.4 بالمئة وأساسي عند 2.5 بالمئة باتت إلى حد كبير قصة طاقة، مع بقاء الطاقة مرتفعة 14.7 بالمئة خلال عام، وهي قصة ذات حدين: تتلاشى سريعاً إذا انفرجت هرمز، وتتراكم سريعاً إذا لم تنفرج.
النظرة المستقبلية: تتوالى المحطات سريعاً: أسعار المنتجين لشهر يوليو الخميس في الساعة 8:30 صباحاً بتوقيت نيويورك، 3:30 مساءً بتوقيت الكويت، ثم مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي في 26 أغسطس، وتقرير الوظائف لشهر أغسطس في 4 سبتمبر، ثم أسعار المنتجين لأغسطس في 10 سبتمبر يليها تضخم أغسطس في 11 سبتمبر، متتاليين في الأسبوع الأخير قبل اجتماع الفيدرالي، في قراءتنا، مع مبيعات التجزئة ومسح جامعة ميشيغان للمستهلكين يوم الجمعة لمزيد من الوضوح. والمؤشرات المراقبة هي ما إذا كان ارتياح العوائد يوم الأربعاء سيصمد عبر بيانات أسعار المنتجين، وما إذا كانت علاوة النفط في أغسطس ستبدأ بالظهور في مسوح توقعات التضخم، وكيف ستهضم قراءة 11 سبتمبر إعادة تسعير الطاقة الجارية الآن.
جدول – تضخم المستهلكين الأميركي في يوليو، القراءات الرئيسية:
| المقياس | القراءة |
| التضخم العام، شهرياً | +0.1% |
| التضخم العام، 12 شهراً | +3.4% |
| التضخم الأساسي، شهرياً | +0.2% |
| التضخم الأساسي، 12 شهراً | +2.5% |
| الطاقة، شهرياً | -1.5% |
| الطاقة، 12 شهراً | +14.7% |
| البنزين، شهرياً | -2.9% |
| البنزين، 12 شهراً | +24.6% |
| الغذاء، شهرياً | +0.1% |
| السكن، شهرياً | +0.1% |
| السكن، 12 شهراً | +3.2% |
| الرعاية الطبية، شهرياً | +0.4% |
| تذاكر الطيران، شهرياً | +2.2% |
| تأمين المركبات، شهرياً | -0.3% |
جدول – أول ردة فعل للأسواق بعد صدور البيانات، مرتبة بحسب نسبة التغير:
| الأداة | المستوى | التغير |
| خام غرب تكساس | $83.80 | +0.72% |
| خام برنت | $89.29 | +0.43% |
| الذهب | $4,456.00 | +0.34% |
| عقود S&P 500 الآجلة | 7,770.00 | +0.29% |
| عقود داو جونز الآجلة | 53,994.00 | +0.21% |
| مؤشر الدولار الأميركي | 99.68 | -0.15% |
| عائد الخزانة الأميركية 10 سنوات | 4.656% | منخفض 2.8 نقطة أساس |
| عائد الخزانة الأميركية لسنتين | 4.186% | منخفض 3.2 نقطة أساس |
المصادر: مكتب إحصاءات العمل الأميركي؛ CNBC.
