أسعار الفائدة الأمريكية: التضخم ومخاطر الطاقة تضيّقان هامش مجلس الاحتياطي الفيدرالي للخفض

تزيد أحدث بيانات التضخم الأمريكية، إلى جانب تصريحات الرئيس ترامب بأن الحرب في إيران قد تؤخر خططه لخفض أسعار الفائدة، من تعقيد المسار نحو التيسير النقدي.

ارتفع مؤشر أسعار المستهلك في أبريل بنسبة 3.8% على أساس سنوي و0.6% على أساس شهري، مبتعداً أكثر عن هدف الـ2% لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. وارتفع المؤشر الأساسي بنسبة 2.8%، وزاد الغذاء 3.2%، وارتفع المأوى 3.3%، وصعدت الطاقة 17.9%، مع ارتفاع البنزين 28.4%.

تُعد قناة الطاقة محورية. ففي أبريل وحده، ارتفعت أسعار الطاقة 3.8% وشكّلت أكثر من 40% من الزيادة الشهرية في مؤشر أسعار المستهلك، مما يعزز خطر أن يبقي التضخم المدفوع بالنفط السياسة أكثر تشدداً لفترة أطول.

يكتسي هذا أهمية لأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي أبقى النطاق المستهدف لسعر الفائدة دون تغيير عند 3.50% إلى 3.75% في اجتماعه في أبريل. وأشار البيان إلى أن التضخم لا يزال مرتفعاً جزئياً بسبب ارتفاع أسعار الطاقة العالمية، في حين تضيف تطورات الشرق الأوسط مستوى عالياً من عدم اليقين إلى النظرة الاقتصادية.

مع تغذية صدمات الطاقة لتوقعات التضخم، لم يعد السؤال يقتصر على ما إذا كان صانعو السياسة يرغبون في ظروف مالية أيسر، بل ما إذا كانت ديناميكيات التضخم تسمح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة دون إضعاف المصداقية.

الخلاصة الرئيسية هي أن خفض أسعار الفائدة ليس مجرد تفضيل سياسي. فهو يعتمد على ما إذا كان التضخم المدفوع بالطاقة سيثبت أنه مؤقت، وما إذا كان التضخم الأساسي سيستقر، وما إذا كان مجلس الاحتياطي الفيدرالي قادراً على الحفاظ على المصداقية أثناء إدارة عدم اليقين الجيوسياسي.