عوائد الثلاثين عاماً الأميركية والألمانية ترتفع 10 نقاط أساس في جلستين في حركة شبه موازية
ارتفعت عوائد السندات الحكومية طويلة الأجل مجدداً. فقد بلغ السعر الفوري الألماني لأجل ثلاثين عاماً 3.89 في المئة في 18 أغسطس بزيادة 5 نقاط أساس خلال اليوم، وبلغ أجل عشر سنوات 3.32 في المئة بزيادة 6 نقاط. ومن بين السلاسل الرسمية المستخدمة في هذا التحليل، كانت ألمانيا الوحيدة التي تتوافر لها بيانات 18 أغسطس وقت الكتابة. وفي 17 أغسطس بلغ عائد الخزانة الأميركية لأجل ثلاثين عاماً 5.31 في المئة، والألماني لأجل ثلاثين عاماً 3.84 في المئة، والسعر المرجعي الياباني لأجل ثلاثين عاماً 4.050 في المئة، وقُرئ كل منها من السلسلة اليومية لجهة الإصدار نفسها لا من خدمة تسعير.
ألمانيا هي السوق التي يمكن قياس الجلستين فيها، وقد تحركت في كلتيهما. انتقل أجل عشر سنوات من 3.22 في المئة في 14 أغسطس إلى 3.26 في 17 أغسطس ثم 3.32 في 18 أغسطس. وانتقل أجل ثلاثين عاماً من 3.79 إلى 3.84 ثم 3.89. أي 10 نقاط أساس عند كل من الأجلين خلال الجلستين، فالحركة موازية وليست زيادة في انحدار المنحنى: إذ بلغ الفارق بين الأجلين 57 نقطة أساس في 14 أغسطس و57 نقطة في 18 أغسطس. وضمن ذلك كانت الجلسة الثانية أكثر تسطحاً بقليل، بارتفاع 6 نقاط لأجل عشر سنوات و5 نقاط لأجل ثلاثين عاماً. وتحركت الولايات المتحدة في الاتجاه نفسه. فقد انتقل عائد أجل ثلاثين عاماً من 5.21 في المئة في 13 أغسطس إلى 5.25 في 14 أغسطس و5.31 في 17 أغسطس، بزيادة 10 نقاط أساس، بينما انتقل أجل عشر سنوات من 4.63 إلى 4.68 ثم 4.72، بزيادة 9 نقاط. أي أن المنحنى الأميركي أيضاً انتقل بصورة شبه موازية، 10 نقاط أساس عند الأجل الطويل مقابل 9 نقاط عند أجل عشر سنوات، ولم تكن قراءات 18 أغسطس قد نُشرت وقت الكتابة. وانتقل الأجل الياباني لعشر سنوات من 2.878 إلى 2.919 في المئة بين 14 و17 أغسطس.
ملاحظة على طبيعة هذه السلاسل. المقاييس الرسمية الثلاثة ليست من البناء نفسه. فالرقم الأميركي هو سعر منحنى العائد الاسمي للخزانة، والرقم الألماني سعر فوري مقدَّر بنموذج على الأوراق الاتحادية المدرجة، والرقم الياباني سعر مرجعي لوزارة المالية. وكل منها سلسلة يومية لجهة الإصدار نفسها، ولهذا تُستخدم هنا، غير أن المستويات ليست قابلة للمقارنة بدقة بين الدول، والمقارنة الأسلم هي التغير داخل السلسلة الواحدة.
| عوائد السندات الحكومية | 14 أغسطس | 17 أغسطس | 18 أغسطس |
|---|---|---|---|
| ألمانيا 10 سنوات | 3.22% | 3.26% | 3.32% |
| ألمانيا 30 عاماً | 3.79% | 3.84% | 3.89% |
| الولايات المتحدة 10 سنوات | 4.68% | 4.72% | لم يُنشر بعد |
| الولايات المتحدة 30 عاماً | 5.25% | 5.31% | لم يُنشر بعد |
| اليابان 10 سنوات | 2.878% | 2.919% | لم يُنشر بعد |
| اليابان 30 عاماً | 4.050% | لم يُنشر بعد | |
| المملكة المتحدة 10 سنوات | 5.0087% | غير منشور | غير منشور |
المنحنيات شديدة الانحدار عند الأجل الطويل في الأسواق الثلاثة. ففي 17 أغسطس كان الأجل الأميركي لثلاثين عاماً أعلى من أجل عشر سنوات بـ59 نقطة أساس، والألماني بـ58، والياباني بـ113. وفي 18 أغسطس بلغ الفارق الألماني 57 نقطة، وهو نفسه في 14 أغسطس. وبذلك يقارب انحدار المنحنى الياباني ضعف نظيريه. وقد وصفت تغطيات الوكالات عدداً من هذه المستويات بأنها الأعلى منذ سنوات أو عقود. وتنشر جهات الإصدار المستويات لا التعليقات، ولذلك لا يمكن التحقق من تلك الأوصاف من المصادر الأولية ولا تُذكر هنا.
الأسهم. أوروبا أغلقت على تراجع في 18 أغسطس ولندن كانت الاستثناء. أغلق كاك 40 عند 8,509.36 بانخفاض 70.24 نقطة أو 0.82 في المئة، وأغلق داكس عند 26,134.95 بانخفاض 203.66 نقطة أو 0.77 في المئة. وأغلق فوتسي 100 عند 10,734.38 بارتفاع 14.08 نقطة أو 0.13 في المئة، وهو الوحيد الرابح بين الثلاثة. وكانت الأسهم الأميركية لا تزال تتداول وقت الكتابة. وفي 17 أغسطس أغلق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عند 7,745.06 بانخفاض 0.52 في المئة، وداو جونز الصناعي عند 53,459.78 بانخفاض 0.51 في المئة، وناسداك المجمع عند 26,644.91 بانخفاض 0.32 في المئة. وفي أوروبا أغلق كاك 40 عند 8,579.60 وفوتسي 100 عند 10,720.30. وفي 18 أغسطس أغلق نيكاي 225 عند 67,460.73 بانخفاض 1,759.52 نقطة أو 2.54 في المئة، بينما ارتفعت هونغ كونغ وشنغهاي ارتفاعاً طفيفاً، فبلغ هانغ سنغ 25,471.15 وشنغهاي المجمع 3,990.30، وتراجع مؤشر شنتشن المكوّن 0.56 في المئة إلى 14,622.50.
| إغلاقات الأسهم | المستوى | التغير | التاريخ |
|---|---|---|---|
| ستاندرد آند بورز 500 | 7,745.06 | -0.52% | 17 أغسطس |
| داو جونز الصناعي | 53,459.78 | -0.51% | 17 أغسطس |
| ناسداك المجمع | 26,644.91 | -0.32% | 17 أغسطس |
| كاك 40 | 8,579.60 | 17 أغسطس | |
| فوتسي 100 | 10,720.30 | 17 أغسطس | |
| نيكاي 225 | 67,460.73 | -2.54% | 18 أغسطس |
| هانغ سنغ | 25,471.15 | +0.07% | 18 أغسطس |
| شنغهاي المجمع | 3,990.30 | +0.19% | 18 أغسطس |
| شنتشن المكوّن | 14,622.50 | -0.56% | 18 أغسطس |
| كاك 40 | 8,509.36 | -0.82% | 18 أغسطس |
| داكس | 26,134.95 | -0.77% | 18 أغسطس |
| فوتسي 100 | 10,734.38 | +0.13% | 18 أغسطس |
النفط سجل تسوية أعلى بوضوح في 17 أغسطس وحافظ على المستوى. فقد سجل عقد برنت للشهر الأقرب لتسليم أكتوبر في بورصة إنتركونتيننتال الأوروبية، وهي المنصة الرئيسية لبرنت وليست بورصة شيكاغو التجارية، تسوية عند 90.87 دولاراً في 17 أغسطس. وسجل عقد خام غرب تكساس لتسليم سبتمبر تسوية عند 84.50 دولاراً في بورصة شيكاغو التجارية بارتفاع 2.10 دولار أو 2.5 في المئة خلال اليوم. وسجل الذهب تسوية عند 4,440.1 دولاراً على عقد كومكس لتسليم أكتوبر في 17 أغسطس بارتفاع 36.4 دولاراً، وبلغ سعر جمعية لندن لسوق السبائك بعد الظهر في اليوم نفسه 4,405.80.
العملات وإطار السياسة النقدية الأوروبية. بلغت الأسعار المرجعية للبنك المركزي الأوروبي في 18 أغسطس 1.1576 دولار لليورو و184.87 يناً و0.85585 جنيه إسترليني، مقابل 1.1593 و184.59 و0.8550 في اليوم السابق. وبذلك يكون اليورو أضعف قليلاً أمام الدولار وأقوى قليلاً أمام الين والإسترليني. وسعر تسهيلات الإيداع لدى البنك المركزي الأوروبي 2.25 في المئة، وسعر عمليات إعادة التمويل الرئيسية 2.40 في المئة، وسعر الإقراض الهامشي 2.65 في المئة، وجميعها سارية منذ 17 يونيو 2026 حين رُفع سعر الإيداع 25 نقطة أساس من 2.00 في المئة.
ملاحظة على التوقيت، لأن لقطة الوكالة الصباحية والقراءات الرسمية اللاحقة تختلفان في ثلاثة مواضع. أفادت رويترز بتراجع نيكاي 225 بنسبة 2.1 في المئة في 18 أغسطس، بينما كان الإغلاق الرسمي للمؤشر نفسه بتراجع 2.54 في المئة، أي أن المؤشر أنهى الجلسة أسوأ بوضوح من الرقم اللحظي الذي التقطته الوكالة. وأوردت رويترز عائداً لأجل ثلاثين عاماً على الخزانة الأميركية عند 5.321 في المئة خلال تداولات 18 أغسطس، في حين تعطي السلسلة المنشورة للخزانة 5.31 في المئة ليوم 17 أغسطس ولم تكن قد نشرت 18 أغسطس وقت الكتابة، فالرقمان مقياسان مختلفان ليومين مختلفين. ووصفت رويترز برنت بأنه صاعد لليوم الثالث، بينما كان عقد الشهر الأقرب على شاشة البورصة أدنى قليلاً من تسوية 17 أغسطس صباحاً وأعلى قليلاً منها بعد الظهر، فلم يكن الاتجاه محسوماً أثناء الجلسة.
لماذا يهم ذلك: إعادة التسعير عند الأجل الطويل ترفع الكلفة المرجعية للتمويل طويل الأجل، مع ثبات العوامل الأخرى، لكل مقترض يسعّر ديناً جديداً على هذه المنحنيات. وكانت الحركة شبه موازية في السوقين اللتين يمكن قياسهما ببيانات رسمية: 10 نقاط أساس عند أجلي عشر سنوات وثلاثين عاماً في ألمانيا، و9 نقاط عند أجل عشر سنوات مقابل 10 نقاط عند ثلاثين عاماً في الولايات المتحدة. وبالنسبة إلى المصدرين الخليجيين الذين يصلون إلى أسواق الدولار طويلة الأجل، فإن الأجل الطويل من منحنى الخزانة هو المرجع الأساسي، وقد تحرك أجل ثلاثين عاماً 10 نقاط أساس حتى جلسة 17 أغسطس. وهذه مسألة مختلفة عن اتجاه أسعار الفائدة الرسمية، التي لم يتغير أي منها في الفترة المشمولة هنا.
النظرة المستقبلية: تُنشر سلاسل العوائد الأميركية واليابانية والبريطانية ليوم 18 أغسطس بعد إغلاق أسواق كل منها، وتليها تسويتا برنت وغرب تكساس مساء اليوم. أما إغلاقات الأسهم الأوروبية ليوم 18 أغسطس فمدرجة أعلاه. وصدرت الأرقام القياسية لأسعار الواردات والصادرات الأميركية لشهر يوليو صباح اليوم. والاختبارات المقررة التالية هي بيان أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة ومحضر اجتماع يوليو للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، وكلاهما في 19 أغسطس. أما احتمالات السوق الضمنية لتحرك البنك المركزي الأوروبي في سبتمبر فلا تنشرها أي جهة إصدار أو بورصة، وأي رقم متداول ينبغي نسبته إلى من احتسبه.
المصادر: البنك المركزي الألماني، الأسعار الفورية اليومية المقدَّرة للأوراق الاتحادية · وزارة الخزانة الأميركية، منحنى العائد الاسمي اليومي · وزارة المالية اليابانية، أسعار سندات الحكومة اليابانية · قاعدة بيانات بنك إنجلترا · ستاندرد آند بورز داو جونز إنديسيز · ناسداك · يورونكست باريس · بورصة لندن · نيكاي · مؤشرات هانغ سنغ · بورصة شنغهاي · بورصة شنتشن · بورصة إنتركونتيننتال الأوروبية · مجموعة سي إم إي · جمعية لندن لسوق السبائك · البنك المركزي الأوروبي، الأسعار المرجعية لليورو وأسعار الفائدة الرئيسية، جميعها بتواريخ 14 و17 و18 أغسطس 2026 · رويترز، موجز الصباح في 18 أغسطس 2026، كدليل وتحقق متقاطع. فوارق المنحنى والتغيرات اليومية والنسب المئوية محسوبة من فريق البحث في ذا إيدج.
