ثبات الناتج المحلي الإجمالي لفرنسا في الربع الثاني مع تراجع القوة الشرائية للأسر 0.6 في المئة
ظل الناتج المحلي الإجمالي لفرنسا مستقرا في الربع الثاني من عام 2026 عند نسبة نمو 0.0 في المئة على أساس ربع سنوي، بعد انكماش بنسبة 0.2 في المئة في الربع الأول، بحسب ما ذكره المعهد الوطني الفرنسي للإحصاء والدراسات الاقتصادية (المعهد) في إصداره التفصيلي للحسابات القومية الصادر في 28 أغسطس 2026. وترافق هذا الركود مع تراجع حاد بنسبة 0.6 في المئة في القوة الشرائية للأسر لكل وحدة استهلاكية، وانخفاض معدل ادخار الأسر إلى 17.2 في المئة من 17.9 في المئة، واحتياجات اقتراض حكومي عام ظلت ثابتة عند 5.1 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي.
تعثر النمو على مدى ربعين متتاليين
أظهرت نشرة “معلومات سريعة” رقم 212 الصادرة عن الإحصاء الفرنسي أن الناتج المحلي الإجمالي بالحجم ظل مستقرا في الربع الثاني، بعد انخفاض بنسبة 0.2 في المئة في الربع الأول، ما يعطي معدل نمو مرحلا لعام 2026 قدره 0.3 في المئة. وارتد الإنفاق الاستهلاكي للأسر إلى نمو بنسبة 0.3 في المئة بعد تراجع بنسبة 0.3 في المئة في الربع الأول. وانخفض تكوين رأس المال الثابت الإجمالي بنسبة إضافية قدرها 0.3 في المئة، بعد تراجع بنسبة 0.8 في المئة في الربع الأول، متأثرا بانخفاض بنسبة 0.6 في المئة في استثمارات الخدمات السوقية وانخفاض بنسبة 0.2 في المئة في استثمارات البناء. وأضاف الطلب المحلي النهائي باستثناء المخزون 0.2 نقطة مئوية إلى النمو، بعد أن خصم 0.3 نقطة في الربع الأول، في حين خصمت التغيرات في المخزون 0.7 نقطة بعد أن أضافت 0.9 نقطة في الربع الأول.
كما جرت مراجعة الأرقام السابقة: إذ خُفّض نمو الربع الثاني بمقدار 0.2 نقطة مئوية بعد التقريب، وخُفّض نمو الربع الأول بمقدار 0.1 نقطة مئوية بعد التقريب، ويُعزى ذلك إلى تدهور في الإنتاج الزراعي أكبر مما كان معروفا سابقا، وإلى أسعار خدمات السوق، وخصوصا في قطاع النقل، التي جاءت أكثر ديناميكية مما كان مقدرا في السابق. ووصفت بلومبرغ، في مقال نشرته في اليوم نفسه، النتيجة بأن الاقتصاد الفرنسي فشل بشكل غير متوقع في تحقيق نمو خلال النصف الأول من العام، متجنبا الركود بفارق ضئيل فقط، مشيرة إلى أن التقدير السابق كان انكماشا بنسبة 0.1 في المئة في الربع الأول تلاه توسع بنسبة 0.2 في المئة في الربع الثاني.
وفق حسابنا، وباعتماد التركيب المضاعف بدلا من المتوسط الحسابي لمعدلي النمو الربعيين، بما أن نمو الناتج المحلي الإجمالي يتراكم بشكل متسلسل لا كمتوسط، فإن التقدير المنشور سابقا كان يعني أن مستوى الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني ينتهي أعلى بنحو 0.10 في المئة من مستواه في الربع الرابع من 2025 (انكماش بنسبة 0.1 في المئة في الربع الأول مركب مع ارتفاع بنسبة 0.2 في المئة في الربع الثاني)، في حين تضع الأرقام المنقحة مستوى الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني أدنى بنحو 0.20 في المئة من مستواه في الربع الرابع من 2025 (انكماش بنسبة 0.2 في المئة مركب مع نمو بنسبة 0.0 في المئة)، أي تحول بنحو 0.30 نقطة مئوية. وبذلك غيّرت المراجعات شكل واتجاه صورة النصف الأول من العام معا: إذ أظهرت البيانات السابقة انكماشا تلته عودة إلى النمو عوّضت عنه وزيادة، لينتهي الأثر الصافي إيجابيا بشكل طفيف، في حين تُظهر البيانات المنقحة انكماشا أعمق تلاه ركود، دون أي ربع تحقق فيه توسع فعلي، وبتغير تراكمي للنصف الأول أصبح الآن سلبيا بدلا من إيجابي، وفق حسابنا.
الصادرات ترتد بقيادة قطاع الطيران
ارتدت الصادرات بقوة في الربع الثاني، مرتفعة 2.9 في المئة بعد انخفاض بنسبة 3.0 في المئة في الربع الأول، وهي حركة عُزيت بشكل خاص إلى قطاع الطيران. وارتفعت الواردات بوتيرة أكثر اعتدالا، بنسبة 1.1 في المئة بعد انخفاض بنسبة 0.6 في المئة في الربع السابق. ونتيجة لذلك، أسهمت التجارة الخارجية بإضافة 0.6 نقطة مئوية إلى نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني، بعد أن خصمت 0.9 نقطة في الربع الأول.
تراجع القوة الشرائية للأسر ومعدل الادخار
ارتفع الدخل الإجمالي المتاح للأسر باليورو الجاري بنسبة 0.5 في المئة، بما يماثل وتيرة الربع السابق، مع نمو الأجور والرواتب 0.3 في المئة والإعانات الاجتماعية 0.4 في المئة. وتسارعت الضرائب والاشتراكات، مرتفعة 0.9 في المئة بعد 0.5 في المئة. وفي الوقت نفسه، تسارعت أسعار الاستهلاك للأسر إلى نمو بنسبة 1.0 في المئة من 0.6 في المئة على أساس معدل موسميا ووفق أيام العمل. ودفع هذا المزيج القوة الشرائية للدخل المتاح إلى الانخفاض 0.5 في المئة، والقوة الشرائية لكل وحدة استهلاكية إلى الانخفاض 0.6 في المئة، بعد تراجع بنسبة 0.2 في المئة في الربع الأول. وانخفض معدل ادخار الأسر إلى 17.2 في المئة من الدخل المتاح، من 17.9 في المئة في الربع الأول، في حين انخفض معدل الادخار المالي إلى 8.5 في المئة من 9.1 في المئة. وفق قراءتنا، يشير اجتماع تراجع معدل الادخار وتراجع القوة الشرائية، إلى جانب ارتداد استهلاك الأسر إلى نمو بنسبة 0.3 في المئة، إلى أن الأسر ادخرت حصة أصغر من الدخل المتاح مع تراجع القوة الشرائية الحقيقية، بدلا من خفض الإنفاق لمواكبة ضعف الدخل؛ فالإصدار يصف معدل ادخار أدنى، لا سحبا معلنا من مدخرات متراكمة، لذا فإن القراءة الأدق هي انخفاض في الادخار من الدخل الجاري، الذي ارتفع هو نفسه 0.5 في المئة بالقيمة الاسمية، وليس استنزافا لرصيد ادخار.
استقرار هوامش الشركات وثبات عجز الحكومة عند 5.1 في المئة
استقر هامش ربح الشركات غير المالية عند 31.5 في المئة من القيمة المضافة، من دون تغيير عن الربع الأول. وتأثر الهامش مجددا بارتفاع أسعار الطاقة العالمية الذي أثقل معدلات التبادل التجاري، وهو أثر عوّضه تراجع الأجور الحقيقية. وكانت احتياجات الاقتراض الحكومي العام مستقرة عمليا عند 5.1 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي، بنفس مستوى الربع الأول. وارتفعت الإيرادات العامة بمقدار 2.1 مليار يورو، مدفوعة بارتفاع اشتراكات الضمان الاجتماعي وضريبة القيمة المضافة، في حين ارتفع الإنفاق العام بمقدار 2.5 مليار يورو نتيجة ارتفاع مدفوعات الفائدة والإعانات الاجتماعية.
وبشكل منفصل، تظهر بيانات وكالة الخزانة الفرنسية المنشورة أن الدين القابل للتداول القائم على الدولة بلغ نحو 2.882 تريليون يورو حتى 31 يوليو 2026، بمتوسط أجل استحقاق 8 سنوات و163 يوما، في حين بلغ سعر العائد المرجعي لأجل 10 سنوات 4.07 في المئة حتى 27 أغسطس 2026.
| المؤشر | الربع الثاني 2026 | الربع الأول 2026 |
|---|---|---|
| الناتج المحلي الإجمالي، على أساس ربع سنوي | 0.0% | -0.2% |
| الصادرات | +2.9% | -3.0% |
| القوة الشرائية لكل وحدة استهلاكية | -0.6% | -0.2% |
| احتياجات الاقتراض الحكومي، % من الناتج المحلي الإجمالي | 5.1% | 5.1% |
لماذا يهم: تعني قراءة الربع الثاني الثابتة أن فرنسا تجنبت ركودا تقنيا، الذي يُعرَّف عادة بانكماشين ربعيين متتاليين، لكن صورة الربعين، انكماش بنسبة 0.2 في المئة تلاه نمو صفري، تشير إلى اقتصاد يواجه صعوبة في توليد الزخم. ويحمل ذلك أهمية مباشرة لمالية الحكومة: فمع بقاء احتياجات الاقتراض عند 5.1 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي لربع ثانٍ على التوالي، يقلص ضعف النمو من هامش خفض العجز عبر التوسع الذاتي للاقتصاد، تاركا خيارات السياسة المتعلقة بالإنفاق والإيرادات لتحمل عبء أكبر. كما يشير التراجع المتزامن في القوة الشرائية للأسر ومعدل الادخار إلى أن الأسر دعمت الاستهلاك بادخار حصة أصغر من الدخل المتاح الجاري، بدلا من تعديل الإنفاق بالكامل لمواكبة ضعف القوة الشرائية الحقيقية، وهو نمط قد يصبح أصعب استمراره إذا لم يتسارع نمو الأجور والإعانات.
النظرة المستقبلية: من المقرر صدور الإصدار المقبل، وهو التقدير الأول لبيانات الربع الثالث من 2026، في 30 أكتوبر 2026، على أن تصدر أرقام الربع الثالث التفصيلية في 27 نوفمبر 2026. ومع بقاء احتياجات الاقتراض الحكومي دون تغيير عند 5.1 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي وثبات الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني بدلا من نموه، سيكون مسار الربع الثالث، وتحديدا ما إذا كان ارتداد الصادرات بقيادة قطاع الطيران سيثبت استمراريته وما إذا كان استهلاك الأسر سيواصل الصمود مع تراجع معدل الادخار، اختبارا رئيسيا لما إذا كان الاقتصاد الفرنسي يستقر أو أنه يتوقف مؤقتا قبل تجدد الضعف.
المصادر: المعهد الوطني الفرنسي للإحصاء والدراسات الاقتصادية، بلومبرغ، وكالة الخزانة الفرنسية
