الذهب من 7.9 إلى 28.9 في المئة من احتياطيات قطر خلال أربع سنوات
أصدر مصرف قطر المركزي اليوم تقريره السنوي لعام 2025، وأبرز رقم فيه ليس معدل نمو ولا قراراً يتعلق بالسياسة النقدية، بل حصة.
فقد بلغت حصة الذهب 28.9 في المئة من الاحتياطيات الرسمية القطرية في نهاية ديسمبر 2025، بعدما كانت 7.9 في المئة قبل أربع سنوات، في نهاية ديسمبر 2021. وخلال السنوات الأربع نفسها نمت محفظة الاحتياطيات الرسمية ذاتها بمقدار 49.1 مليار ريال، أي 32.1 في المئة، ما يعني أن حصة الذهب لم ترتفع لأن بقية المحفظة انكمشت. فالمحفظة نمت، ونما الذهب داخلها بوتيرة أسرع بكثير.
وتركّز التغير في نهاية الفترة. فالتقرير الاقتصادي السنوي المرافق، الصادر عن المصرف في 11 أغسطس، يضع حصة الذهب عند 17.2 في المئة في نهاية 2024، مع ارتفاع الحيازة بمقدار 24.7 مليار ريال خلال الاثني عشر شهراً التالية. أي أن أكثر من نصف التحول في حصة الذهب على مدى السنوات الأربع حدث في عام 2025 وحده — 11.7 نقطة مئوية من أصل 21.0 نقطة.
وكنا قد تناولنا الاحتياطيات الدولية القطرية ومركز الذهب في يونيو 2026 في 6 أغسطس. وما يضيفه التقرير السنوي هو المسار الممتد على أربع سنوات، وهو ما لا تظهره لقطة شهرية واحدة.
وتجدر الإشارة إلى ملاحظة تعريفية، لأن قطر تنشر مقياسين للاحتياطي يجري الخلط بينهما كثيراً. فرقم 202.2 مليار ريال الوارد أدناه يخص الاحتياطيات الرسمية. أما سلسلة الاحتياطيات الدولية والسيولة بالنقد الأجنبي المنفصلة فهي مقياس أوسع ويقابلها رقم أكبر بكثير.
وضع الاحتياطي
ارتفعت الاحتياطيات الرسمية 3.1 في المئة إلى 202.2 مليار ريال في نهاية ديسمبر 2025، من 196.1 مليار قبل عام، أي ما يعادل 55.6 مليار دولار.
ونسب التغطية واسعة على نحو غير معتاد. فقد بلغت نسبة الاحتياطيات الرسمية إلى النقد المُصدر 995.4 في المئة، مقابل إصدار نقدي قدره 20.3 مليار ريال — وهو مستوى يفوق بمريح الحد الأدنى المنصوص عليه في قانون مصرف قطر المركزي، وأعلى من 969.9 في المئة في 2024 و950.9 في المئة في 2023 و663.4 في المئة في 2022. وبلغت النسبة إلى القاعدة النقدية 226.6 في المئة، وإلى عرض النقد بمفهومه الواسع 27.2 في المئة، وإلى واردات السلع والخدمات 10.2 أشهر.
وتحركت ميزانية المصرف المركزي نفسها في الاتجاه ذاته الذي تحركت فيه حصة الذهب. فقد ارتفع إجمالي الأصول 20.6 مليار ريال خلال العام. وتراجعت الأرصدة لدى البنوك الأجنبية 39.6 في المئة، من 30 مليار ريال إلى 18.1 مليار. وانخفضت الأوراق المالية الأجنبية 6.8 مليار ريال إضافية، أي 5.4 في المئة، في ثاني تراجع سنوي على التوالي. وارتفعت الأرصدة لدى البنوك المحلية 12.6 مليار ريال، أي 20.5 في المئة، إلى 73.8 مليار.
وهكذا تحوّل المزيج داخل الاحتياطيات الرسمية بعيداً عن أرصدة البنوك الأجنبية والأوراق المالية الأجنبية وباتجاه الذهب. أما الأرصدة لدى البنوك المحلية فهي بند مستقل في ميزانية المصرف ولا تدخل ضمن الاحتياطيات الرسمية، ومن ثم فإن زيادتها حركة منفصلة لا جزء من إعادة التوزيع نفسها. ولا يفصل التقرير مساهمة صافي مشتريات الذهب عن مساهمة حركة سعر الذهب نفسه، ولذلك يُقرأ التحول داخل الاحتياطيات على أنه تغير في التركيبة لا على أنه برنامج شراء معلن.
الفائدة والإصدار والسيولة
خفّض مصرف قطر المركزي أسعار الفائدة على السياسة النقدية بواقع 75 نقطة أساس تراكمياً على ثلاث دفعات خلال 2025، تركزت في النصف الثاني، ويذكر التقرير أن الخفض انتقل بالكامل إلى سعر الفائدة على الإقراض بين البنوك لليلة واحدة. والمستويات الحالية هي سعر الإيداع في سوق النقد القطري 3.85 في المئة، وسعر الإقراض 4.35 في المئة، وسعر إعادة الشراء 4.10 في المئة، ونسبة الاحتياطي الإلزامي 3.5 في المئة.
وبلغت إصدارات السندات والصكوك الحكومية 23.3 مليار ريال خلال العام، مع 121.4 مليار ريال قائمة في نهاية 2025. وأُجري أول مزاد علني في إطار نظام المتعاملين الرئيسيين في أواخر أغسطس 2025، واستأثر بـ 15.4 مليار ريال من الإجمالي.
وفي ما يخص أذوناته، أصدر المصرف 32.8 مليار ريال مقابل استحقاقات بقيمة 46.5 مليار، أي ضخّ صافٍ للسيولة بمقدار 13.7 مليار. وتراجع رصيد أذونات المصرف القائمة إلى 5.75 مليار ريال من 19.45 مليار.
الخلفية الكلية التي يستند إليها المصرف
نما الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي 2.9 في المئة في 2025، بقيادة الأنشطة غير الهيدروكربونية التي توسعت 4.8 في المئة، بينما انكمش الإنتاج الهيدروكربوني 0.5 في المئة. وبلغ متوسط التضخم السنوي العام 0.5 في المئة. وسجل فائض الحساب الجاري 14.8 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي. وبلغ متوسط سعر النفط خلال العام نحو 68 دولاراً للبرميل.
وارتفعت أصول القطاع المصرفي 5.1 في المئة والائتمان 6.6 في المئة. ويصف المصرف المركزي هوامش رأس المال والسيولة بأنها أعلى بكثير من العتبات التنظيمية، ويقول إن اختبارات التحمل الاستشرافية تؤكد القدرة على الصمود أمام صدمات اقتصادية ومالية حادة.
المدفوعات وبناء منظومة التقنية المالية
سوّى نظام التسوية الإجمالية الآنية في قطر ما يقارب 497 ألف عملية إلكترونية عالية القيمة في 2025، بقيمة 10.26 تريليون ريال، وجرى توسيعه خلال العام ليشمل التحويلات بالدولار المُسوّاة محلياً عبر حسابات لدى المصرف المركزي.
ونمت خدمة الدفع الفوري «فوران» بمتوسط 13 في المئة شهرياً في الأعداد و12 في المئة في القيم. وصدرت عشر تشريعات للتقنية المالية في إطار استراتيجية التقنية المالية. وبلغ عدد كيانات التقنية المالية المرخّصة 14 كياناً، من بينها رخصتان لخدمات «اشترِ الآن وادفع لاحقاً». وورد أكثر من 90 طلباً عبر المختبرين التنظيمي والسريع، قُبلت منها ست شركات.
ومن أصل 283 مشروعاً ضمن الاستراتيجية الثالثة للقطاع المالي، اكتمل 111 مشروعاً، بينما يقود المصرف المركزي نفسه 153 منها.
ماذا يعني ذلك
محفظة احتياطي كان الذهب يشكّل فيها أقل من العُشر في 2021 وأكثر من الربع في نهاية 2025 تبدو مختلفة في طبيعتها، لا في حجمها فحسب. وقد وصلت قطر إلى ذلك بينما كانت تخفض أسعار الفائدة، وتحقق فائضاً في الحساب الجاري قريباً من 15 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي، وتحتفظ بتغطية للنقد المُصدر قريبة من ألف في المئة. ولم يُستنزف الحاجز الوقائي لاستيعاب التغير في التركيبة، بل نما.
المصادر
- مصرف قطر المركزي، التقرير السنوي 2025، 20 أغسطس 2026
- مصرف قطر المركزي، التقرير الاقتصادي السنوي 2025، 11 أغسطس 2026
- مصرف قطر المركزي، أسعار الفائدة ومؤشرات القطاع المصرفي، ديسمبر 2025
