الصين توسّع الدعم المالي بعد 20 تريليون يوان من الائتمان الجديد مع استمرار ضعف الطلب المحلي
توسّع الصين الدعم المالي للأسر والشركات الخاصة بعد أن أسهمت ست أدوات للسياسة المالية والنقدية في تيسير أكثر من 20 تريليون يوان من الإقراض الجديد في الأشهر السبعة الأولى من 2026، فيما يواصل صانعو السياسة محاولة تحويل التمويل الوفير إلى استهلاك واستثمار خاص أقوى.
وقالت وزارة المالية إن البرامج الستة دعمت نحو 1.51 تريليون يوان من الاستثمار الخاص ونحو 1.88 تريليون يوان من استهلاك الأسر، مستفيداً منها 6.22 مليون شركة، غالبيتها الكبرى منشآت صغيرة ومتوسطة ومتناهية الصغر، و113 مليون مشاركة فردية. وكان الإقراض المدعوم أعلى بأكثر من 880 مليار يوان عن الفترة نفسها قبل عام، بزيادة 4.5 بالمئة.
وقد وسّعت السلطات الآن نطاق الاستحقاق ورفعت سقوف التمويل وزادت عدد المؤسسات المالية المشاركة، مع الإشارة إلى إعداد تدابير إضافية للنصف الثاني من العام.
ويأتي التوسع مع بقاء الطلب المحلي فاتراً. فقد ارتفعت مبيعات التجزئة 0.6 بالمئة سنوياً في يوليو و1.2 بالمئة خلال يناير إلى يوليو. وكان أكبر عامل ضاغط منفرد فئة السيارات، حيث تراجعت قيمة مبيعات التجزئة 17.0 بالمئة في يوليو و13.2 بالمئة خلال الأشهر السبعة الأولى.
ست أدوات باتساع أكبر الآن
أنشأت الصين الأدوات الست في يناير، مدعومة بـ100 مليار يوان من الأموال المالية المركزية، ضمن جهد لرفع الطلب الفعلي. وتدعم أربع منها الاستثمار الخاص عبر دعم فائدة قروض المنشآت الصغيرة والمتناهية الصغر، ودعم فائدة قروض تجديد المعدات، وخطة ضمان خاصة للاستثمار الخاص، وآلية لتقاسم مخاطر سندات الشركات الخاصة. وتستهدف اثنتان استهلاك الأسر عبر دعم فائدة قروض العاملين في قطاع الخدمات وقروض الاستهلاك الشخصي.
وبدل الاعتماد على الإنفاق الحكومي التقليدي أو خفض أسعار الفائدة العام وحدهما، تستخدم التدابير دعم الفائدة والضمانات وتقاسم المخاطر للتأثير في الكلفة الفعلية للتمويل وتوافره.
ودخل إطار محدّث حيز التنفيذ في الأول من أغسطس، عقب اجتماع المكتب السياسي في 30 يوليو. فقد وُسّع برنامج دعم فائدة المنشآت إلى ما يتجاوز تمويل الأصول الثابتة ليشمل قروض رأس المال العامل الممنوحة حديثاً. ووُسّع برنامج المستهلك ليغطي إنفاق التقسيط بالبطاقات الائتمانية بأنواعه المستجد، بما في ذلك شراء المركبات وتجديد المساكن.
وارتفع عدد المؤسسات المالية المشاركة من نحو 100 إلى نحو 400. وتشمل المجموعة الموسعة 21 مصرفاً وطنياً إلى جانب مصارف تجارية للمدن ومؤسسات مالية تعاونية ريفية ومصارف خاصة ومصارف أجنبية تحمل تصنيفاً رقابياً عند 3A أو أعلى، وهو شرط يحدّ من مدى نزول هذا التوسع في السلم المؤسسي.
| سقف البرنامج | قبل | من الأول من أغسطس |
|---|---|---|
| قرض المنشآت الصغيرة والمتناهية الصغر | 50 مليون يوان | 75 مليون يوان |
| قرض العاملين في قطاع الخدمات | 10 ملايين يوان | 20 مليون يوان |
| دعم فائدة قرض الاستهلاك الشخصي | 3,000 يوان | 5,000 يوان |
تدابير إضافية قيد الإعداد
قال نائب وزير المالية لياو مين إن الوزارة تواصل دراسة وصياغة سياسات مالية ونقدية منسّقة جديدة لطرحها في النصف الثاني من 2026، وتعهد بجعل الربط بين السياستين المالية والنقدية ترتيباً منتظماً وطويل الأجل.
والتوسع نفسه دال. فلو رأى صانعو السياسة أن الانتقال من الائتمان إلى الطلب قوي بما يكفي، لقلّ الداعي إلى توسيع نطاق الاستحقاق ومضاعفة عدد المؤسسات المشاركة أربع مرات ورفع سقوف القروض وإعداد جولة أخرى.
تصفية متأخرات الشركات تعمل على السيولة من الجهة الأخرى
تكثّف الصين في الوقت نفسه جهودها لتصفية المدفوعات المتأخرة المستحقة للشركات. فقد وجّه الاجتماع التنفيذي لمجلس الدولة في 21 أغسطس، برئاسة رئيس مجلس الدولة لي تشيانغ، الحكومات المحلية إلى الاستفادة الأوفى من السندات ذات الغرض الخاص وتسهيلات إعادة الإقراض الخاصة لتسريع السداد، وفك السلسلة التي يؤخر فيها كيان غير مدفوع له السداد لمن يليه، والحيلولة دون نشوء متأخرات جديدة.
كما أمر الاجتماع بإجراءات أشد تجاه الشركات الكبيرة التي تؤخر مدفوعاتها للمنشآت الصغيرة والمتوسطة، تشمل قواعد سداد أوضح لكل قطاع، وشروط دفع معقولة محددة حسب الصناعة، ومعايير أدق لتحديد التعثر في السداد، ورقابة أقوى على سلوك السداد لدى الشركات الكبيرة، ومتطلبات إفصاح أكثر صرامة.
وهذا مكمّل اقتصادياً للائتمان المدعوم. فالشركة التي تنتظر شهوراً لتحصيل فاتورة إنما تموّل عميلها قسراً. وتصفية تلك المتأخرات تحرر نقداً كسبته الشركة فعلاً دون أن تضطرها إلى تحمل دين جديد. فقناة تجعل التمويل الجديد أرخص وأيسر منالاً، وأخرى تحرر رأس مال عامل محتجزاً داخل نظام المدفوعات.
لماذا يهم:
الرقم المهم ليس الـ20 تريليون يوان من الائتمان المدعوم. بل ما يحدث بعد منح ذلك الائتمان. فقد يحمل نظام مالي سيولة وفيرة بينما تحجم الأسر عن الإنفاق وتحجم الشركات عن الاستثمار. وحيث تكون الثقة أو العوائد المتوقعة ضعيفة، يبقى أثر خفض سعر المال محدوداً، لأن القيد الملزم ليس عرضه.
وتُظهر بيانات التجزئة ليوليو لماذا يبقى السؤال قائماً. فعنوان عند 0.6 بالمئة يسحبه إلى أسفل تراجع 17.0 بالمئة في قيمة مبيعات السيارات هو عنوان ضعيف بطريقة محددة لا عامة، كما أن بند السيارات يخلط أثر السعر بأثر الكمية، فهو لا يثبت وحده انهيار الطلب. لكنه يثبت أن أحجاماً كبيرة جداً من التمويل المدعوم لم تُنتج بعد إنفاقاً أسرياً قوياً على نحو متسق. والاختبار الاقتصادي للنموذج المستهدف هو ما إذا كانت الحوافز تولّد إنفاقاً واستثماراً منتجاً إضافياً ما كان ليحدث لولاها، وهو اختبار لم يُجتز بعد على الأدلة المنشورة.
النظرة المستقبلية:
ستأتي الأدلة المقبلة من الاستثمار الخاص في الأصول الثابتة ومبيعات التجزئة وائتمان الأسر واقتراض المنشآت الصغيرة ومتأخرات مدفوعات الشركات وتوقعات الأعمال. فإن تحسنت هذه المؤشرات مع استمرار الإقراض، اكتسب النهج المستهدف سنداً أقوى. وإن استمر الائتمان في النمو بينما يبقى الاستهلاك والاستثمار الخاص ضعيفين، فسيبدو التحدي على نحو متزايد نقصاً في الثقة والعوائد المتوقعة لا نقصاً في التمويل، وذلك التمييز هو ما سيحدد ما إذا كانت بكين ستواصل توسيع الأدوات المستهدفة أم ستتجه إلى دعم أوسع للطلب. وحزمة لياو مين للنصف الثاني هي العلامة التالية.
المصادر: وزارة المالية الصينية، نص الإحاطة الصحفية لمكتب الإعلام في مجلس الدولة بتاريخ 21 أغسطس 2026؛ الاجتماع التنفيذي لمجلس الدولة في 21 أغسطس 2026 بشأن تصفية مدفوعات الشركات المتأخرة؛ المكتب الوطني للإحصاء، مبيعات التجزئة ليوليو ويناير إلى يوليو 2026، الصادرة في 17 أغسطس 2026.
