فرنسا تخطط لإصدار سندات بقيمة 340 مليار يورو في 2027 مع ارتفاع خدمة الدين إلى 72.9 مليار

بقلم فريق ذي إيدج للأبحاث

ترتفع احتياجات التمويل للدولة الفرنسية إلى 339.7 مليار يورو في 2027، بزيادة 28.0 مليار يورو عن الرقم المحدث لعام 2026، وفق خطة التمويل التي أعلنتها وكالة الخزانة الفرنسية قبيل موازنة 2027 التي قدمتها الحكومة يوم الخميس مستهدفة عجزاً عاماً عند 5.0 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي. وستُغطى هذه الاحتياجات بإصدارات سندات متوسطة وطويلة الأجل بقيمة 340.0 مليار يورو بعد خصم عمليات إعادة الشراء، مقابل 310.0 مليارات يورو في 2026.

الاستحقاقات تقود الزيادة

أرقام 2026 هي التوقعات المحدثة، وأرقام 2027 من مشروع الموازنة.

وترتفع استحقاقات الأوراق المالية متوسطة وطويلة الأجل بمقدار 19.4 مليار يورو مع حلول آجال الديون التي أُصدرت خلال أزمتي الصحة والطاقة، وهو ما يمثل نحو 69 في المئة من الزيادة البالغة 28.0 مليار يورو في الاحتياجات، وفق حسابنا. كما يحل التمويل من الأسواق محل انتهاء تمويل مرفق التعافي والصمود الأوروبي، الذي بلغ 6.1 مليارات يورو في 2026. وترتفع خدمة الدين بمقدار 10.3 مليارات يورو، أي بنحو 16.5 في المئة، وفق حسابنا، بعد رفع تقدير 2026 إلى 62.6 مليار يورو من 59.3 مليار في الموازنة الأولية. وتتوقع خطة 2027 أيضاً خصومات عند الإصدار بقيمة 8.0 مليارات يورو تعكس ارتفاع أسعار الفائدة، وتضع سقفاً عند 160.5 مليار يورو لصافي الزيادة في الدين القابل للتداول لأجل عام أو أكثر.

السوق تحدد السعر

ويبلغ متوسط العائد المرجح على الدين متوسط وطويل الأجل المصدر في 2026 ما نسبته 3.55 في المئة، مقابل 3.14 في المئة في 2025. وفي مزاد الخميس، باعت الوكالة سندات بقيمة 11.999 مليار يورو تستحق بين 2036 و2048 بمتوسط عوائد مرجحة بين 4.93 و5.40 في المئة، مقابل طلبات إجمالية بلغت 27.487 مليار يورو، أي تغطية تبلغ نحو 2.29 مرة، وفق حسابنا. وجاءت عوائد المزاد أعلى بما بين 138 و185 نقطة أساس من متوسط العائد المرجح البالغ 3.55 في المئة على الإصدارات متوسطة وطويلة الأجل منذ بداية 2026، وإن كانت المقارنة تشمل آجالاً مختلفة. ومع إنجاز 85 في المئة من برنامج هذا العام بنهاية سبتمبر، يتبقى نحو 46.5 مليار يورو من إصدارات 2026 للربع الأخير، أو نحو 34.5 مليار يورو بعد مزاد الخميس، وفق حسابنا.

لماذا يهم: ترتفع خدمة الدين الفرنسي بوتيرة أسرع من احتياجات التمويل: إذ تنمو الاحتياجات بنحو 9 في المئة في 2027 بينما تنمو خدمة الدين بنحو 16.5 في المئة، وفق حسابنا، فيما تتوقع الوكالة خصومات عند الإصدار بقيمة 8.0 مليارات يورو تعكس ارتفاع أسعار الفائدة على الديون الجديدة.

النظرة المستقبلية: يُنشر البرنامج التفصيلي للتمويل متوسط وطويل الأجل لعام 2027 في ديسمبر 2026.

المصادر: وكالة الخزانة الفرنسية، وزارة الاقتصاد والمالية الفرنسية، ذي إيدج.

اشترك في النشرة المجانية

تابعونا على منصات التواصل الاجتماعي