احتياطي الذهب لدى تيذر يبلغ 146 طناً بعد شراء 14 طناً في الربع الثاني

بقلم فريق ذي إيدج للأبحاث

أضافت تيذر 14 طناً من الذهب المادي إلى الاحتياطيات التي تدعم عملتها المستقرة المرتبطة بالدولار خلال الربع الثاني من عام 2026، ليرتفع رصيدها إلى أكثر من 146 طناً. ورقم الـ 14 طناً هو صياغة تيذر نفسها في البيان المرافق لشهادة التحقق الفصلية للفترة المنتهية في 30 يونيو 2026 والمنشورة في 31 يوليو؛ أما شهادة التحقق ذاتها، التي أعدّها مكتب بي دي أو، فتعرض الميزانية العمومية لا رقم الشراء، ما يجعل الكمية بياناً من الشركة لا رقماً مدققاً. وهو رقم يغطي ربعاً كاملاً من 1 أبريل إلى 30 يونيو، لا عملية شراء مرتبطة بأسبوع بعينه، فيما بدأ النزاع في الخليج في أواخر فبراير، أي في الربع السابق. والتمييز مهم، لأن سلوك سعر الذهب في الربعين سار في اتجاهين متعاكسين.

وتُظهر بقية شهادة التحقق ميزانية عمومية توقفت عن النمو السريع وبدأت في إعادة التدوير. فقد بلغ إجمالي الأصول 187.75 مليار دولار مقابل إجمالي التزامات قدره 183.64 مليار دولار، ليتبقى فائض احتياطي قدره 4.11 مليار دولار. وهذا الفائض يعادل نحو نصف الـ 8.23 مليار دولار المسجلة في نهاية الربع الأول، ويستحق التفصيل الحسابي وراء هذا التراجع لأنه ليس قصة تتعلق بالمعروض من الرموز. فقد انخفض إجمالي الأصول من 191,767,741,495 دولاراً في 31 مارس إلى 187,751,426,411 دولاراً في 30 يونيو، بتراجع نحو 4.02 مليار، بينما ارتفعت الالتزامات بنحو 0.11 مليار. أي أن الأصول تقلصت ولم تتقلص الرموز. وبلغ صافي الربح التشغيلي للربع نحو 1.5 مليار دولار، بعد 1.04 مليار دولار في الربع الأول. ويضع البيان الرموز المصدرة عند نحو 184.6 مليار دولار في حين تُظهر الميزانية العمومية التزامات مرتبطة بالرموز قدرها 183,622,105,630 دولاراً، بزيادة نحو 446 مليون دولار فقط خلال الربع؛ والفجوة البالغة نحو مليار دولار بين العرضين لم يفسرها البيان، والرقم المدقق للالتزامات هو ما يُعتد به. ووضعت الشركة حصتها من سوق العملات المستقرة فوق 60 في المائة. وقال الرئيس التنفيذي باولو أردوينو إن الربع شهد خفض الإقراض المضمون بمقدار 2.38 مليار دولار إلى جانب شراء الذهب.

ولم يكافئ الذهب المشتري في تلك الفترة. فمجلس الذهب العالمي يسجل ذروة عام 2026 عند 5,405 دولارات للأونصة على مؤشر لندن المسائي، وقد بلغت في 29 يناير، مع قمة خلال التداول عند 5,595.47 دولاراً. وكان أدنى مستوى في النصف الأول 4,001.80 دولاراً في 25 يونيو، وقدّر المجلس تراجع المعدن بنحو 7 في المائة بالقياس في 26 يونيو. ولا يتوفر رقم دقيق لإغلاق النصف: فتعليق المجلس الأسبوعي في 6 يوليو يذكر 4.7 في المائة للأسبوع المنتهي في 3 يوليو، وهي نافذة مختلفة، ولذلك يُذكر تراجع الفترة كما يذكره المجلس لا بكسر عشري زائف. وفي شأن النزاع نفسه، يقول المجلس صراحة إن الذهب لم يتفاعل إيجاباً مع اضطرابات الشرق الأوسط في تلك الفترة. وعليه كانت تيذر تراكم في ضعف السوق لا تلاحق ارتفاعاً بدافع الملاذ الآمن، وهو عكس الرواية التي يُحمّلها المعدن عادةً.

وهناك مجمّعان منفصلان لا ينبغي جمعهما. فالـ 146 طناً تقع ضمن ميزانية الاحتياطي خلف الرمز الدولاري الصادر عن تيذر إنترناشونال. أما تيذر جولد، وهو منتج السبائك المرمّزة، فيصدر عن كيان مختلف هو تي جي كومودتيز، وأظهرت شهادة التحقق الخاصة به في 31 مارس 2026 وجود 707,747.139 أونصة تروي خالصة تدعم 707,747.09 رمزاً بقيمة معلنة قدرها 3.30 مليار دولار. ولم تُنشر شهادة تحقق للربع الثاني لذلك المنتج حتى 1 أغسطس. وآخر قيمة دولارية معلنة لذهب الاحتياطي كانت نحو 20 مليار دولار في 31 مارس، ولم تُحدّثها تيذر للربع الثاني.

ويُقرأ الحجم على أفضل وجه بمقارنته بالمشترين الرسميين. فقد اشترت البنوك المركزية 863.3 طناً صافياً في 2025، بانخفاض 21 في المائة عن 1,092.4 طن في 2024، و345.4 طناً في النصف الأول من 2026، موزعة بين 56.5 طناً في الربع الأول و288.9 طناً في الثاني. ورقم الربع الأول مراجعة نزولية كبيرة، إذ أُعلن في الأصل عند 244 طناً، وهو تذكير بأن بيانات القطاع الرسمي تظل أولية لأشهر بعد النشر. وبذلك فإن جهة إصدار خاصة تحتفظ بأكثر من 146 طناً في ميزانية واحدة تعمل على نطاق يقارن بمدير احتياطيات سيادي متوسط الحجم، وهي مقارنة عقدها أردوينو نفسه في يناير حين قال إن عملية الذهب لدى الشركة باتت تجاور حائزي الذهب السياديين وإن ذلك يحمل مسؤولية حقيقية.

تيذر في 30 يونيو 2026

الذهب في 2026 والمقارنة مع القطاع الرسمي

لماذا يهم: اهتمام الخليج هنا هيكلي لا مضاربي. فكل عملات دول مجلس التعاون إما مربوطة بالدولار أو، في حالة الكويت، مُدارة مقابل سلة مرجّحة بالدولار، ما يجعل تركيبة احتياطيات الرموز الدولارية الكبيرة مسألة ذات أهمية عملية لتدفقات الدفع والتسوية الإقليمية. وآخر انكشاف معلن لتيذر على سندات الخزانة الأميركية بلغ 141 مليار دولار مباشرة وغير مباشرة في 31 مارس 2026، وهو حجم يفوق محافظ الخزانة السيادية لمعظم دول المجلس منفردة، وبات ساق الذهب يجاوره. وقد دأبت الجهات التنظيمية الإقليمية على بناء أطر للعملات المستقرة والأصول المرمّزة خلال العامين الماضيين، وتحويل جهة إصدار بهذا الحجم عدة مليارات من الدولارات من الإقراض المضمون إلى السبائك هو تحديداً نوع قرارات تركيبة الاحتياطي التي صُممت تلك الأطر لإظهاره.

نظرة مستقبلية: تراجع الفائض إلى النصف خلال ربع واحد بينما لم يتحرك المعروض من الرموز إلا بالكاد، ولذلك فإن شهادة التحقق المقبلة هي ما ينبغي متابعته لا عنوان الذهب. ولم تُحدّث تيذر القيمة الدولارية لذهب الاحتياطي، وإلى أن تفعل لا يمكن تقييم الـ 146 طناً بدقة. كما لا تزال شهادة تحقق تيذر جولد للربع الثاني معلقة. وعلى صعيد المعدن نفسه، يجلس تراجع النصف الأول على نحو غير مريح مقابل الرواية التقليدية للملاذ الآمن، وسيختبر النصف الثاني ما إذا كان الشراء الرسمي عند 288.9 طناً في الربع الثاني يمثل قاعاً.

المصادر: شهادات التحقق وبيانات شركة تيذر؛ بي دي أو؛ مجلس الذهب العالمي؛ فوربس؛ إس آند بي جلوبال.

اشترك في النشرة المجانية

تابعونا على منصات التواصل الاجتماعي