إعمار العقارية الإماراتية تعتزم تقديم عرض نقدي بـ15 درهماً للسهم لبقية أسهم إعمار للتطوير
تعتزم شركة إعمار العقارية تقديم عرض نقدي اختياري بسعر 15 درهماً للسهم لشراء جميع أسهم شركة إعمار للتطوير التي لا تملكها بعد.
وبالنسبة إلى بقية مساهمي إعمار للتطوير، يمثل السعر علاوة قدرها 7.9 في المئة على إغلاق الثلاثاء، وإن كان العرض لا يزال بانتظار موافقة مجلس إدارة إعمار العقارية نفسها. وفي قراءة ذي إيدج، فإن المكسب الذي تسعى إليه الشركة الأم هو أرباح تتقاسمها اليوم مع غيرها: فبتقدير تناسبي بسيط على أساس حصة المجموعة البالغة 80.16 في المئة، لا برقم مفصح عنه، تصل حصة المساهمين الآخرين من صافي أرباح الشركة التابعة في النصف الأول إلى 1.3 مليار درهم.
وأفصحت إعمار العقارية عن خطتها لسوق دبي المالي في وقت مبكر من يوم 4 نوفمبر، وقالت إنها تعتزم تقديم عرض شراء نقدي اختياري للاستحواذ على ما يصل إلى 100 في المئة من رأس المال المصدر والمدفوع لإعمار للتطوير غير المملوك لها ولشركتها التابعة المملوكة لها بالكامل بشكل غير مباشر، شركة إميرتس بروبرتي هولدينجز ليمتد.
وتشترط الرسالة، المؤلفة من صفحة واحدة والموقعة من المدير التنفيذي أحمد ثاني راشد المطروشي مع نسخة إلى هيئة سوق المال، حصول العرض على «الموافقة المطلوبة من مجلس إدارة شركة إعمار العقارية ش.م.ع»، ولا تذكر أي شرط آخر.
سعر 15 درهماً يتجاوز إغلاق الثلاثاء بنسبة 7.9 في المئة
أغلق سهم إعمار للتطوير عند 13.90 درهم في 3 نوفمبر، بعد ارتفاعه 10.67 في المئة في ذلك اليوم بتداول 11.8 مليون سهم، أي أكثر من مثلي حجم الجلسة السابقة. ويأتي سعر العرض أعلى من هذا الإغلاق بنسبة 7.9 في المئة، وأعلى من إغلاق 2 نوفمبر البالغ 12.56 درهم بنسبة 19.4 في المئة.
ويبلغ عدد الأسهم المصدرة لإعمار للتطوير 4 مليارات سهم، وهي مدرجة منذ 22 نوفمبر 2017. وبسعر العرض، تُقيَّم الشركة بأكملها بـ60 مليار درهم، مقابل 55.6 مليار درهم عند إغلاق الثلاثاء.
إعمار للتطوير: سعر العرض مقارنة بأسعار السوق
| نقطة السعر | السعر بالدرهم | العرض مقارنة بالسعر |
|---|---|---|
| سعر العرض | 15.00 | |
| الإغلاق، 3 نوفمبر | 13.90 | 7.9% |
| الإغلاق، 2 نوفمبر | 12.56 | 19.4% |
| أعلى سعر في 52 أسبوعاً | 20.70 | -27.5% |
| أدنى سعر في 52 أسبوعاً | 12.00 | 25.0% |
أسعار الإغلاق من سجل الأسعار اليومي للسهم على موقع السوق، ونطاق 52 أسبوعاً كما تنشره صفحة تداوله.
إعمار العقارية تملك بالفعل أربعة أخماس شركة التطوير
يُظهر سجل المساهمين اليومي لدى السوق أن إعمار العقارية تملك 79.1613 في المئة من إعمار للتطوير، وأنها المساهم الوحيد الذي يبلغ حد الإفصاح البالغ 5 في المئة أو يتجاوزه. أما صفحة إعمار العقارية نفسها على موقع السوق فتُدرج حصة المجموعة في إعمار للتطوير وشركاتها التابعة بنسبة أعلى تبلغ 80.16 في المئة، من دون أن تذكر تاريخاً. ولا تُظهر أي من الصفحتين حصة إميرتس بروبرتي هولدينجز منفردة.
وعلى أساس نسبة 80.16 في المئة، يبلغ عدد الأسهم التي لا تملكها المجموعة بعد 793.6 مليون سهم بحسابات ذي إيدج. وتبلغ كلفة هذه الأسهم بسعر العرض 11.9 مليار درهم، وهو رقم توضيحي وليس مقابلاً أعلنته الشركة. أما إذا احتُسبت الملكية المباشرة الظاهرة في السجل وحدها، فيصل الحد الأقصى على الأساس ذاته إلى 12.5 مليار درهم مقابل 833.5 مليون سهم.
ويعادل المبلغ الأقل 11.4 في المئة من القيمة السوقية لإعمار العقارية نفسها عند إغلاق الثلاثاء، البالغة 104.1 مليار درهم. وبلغت قيمة إعمار للتطوير وحدها 53.4 في المئة من القيمة السوقية للشركة الأم بأسعار الإغلاق ذاتها.
وبدأت إعمار للتطوير بوصفها قسم التطوير في إعمار العقارية، ثم فُصل هذا القسم ونُقل إلى الشركة. ويضم مجلس إدارة إعمار للتطوير ثلاثة من أعضاء مجلس إدارة الشركة الأم: محمد العبار، العضو المنتدب لإعمار العقارية، وجمال بن ثنيه، رئيس مجلس إدارة إعمار العقارية، وأحمد جاوه، نائب رئيس مجلس إدارتها. أما رئيس مجلس إدارة إعمار للتطوير فهو عدنان عبدالفتاح كاظم.
شركة التطوير تساهم بأكثر من نصف إيرادات المجموعة
أظهرت نتائج إعمار للتطوير للنصف الأول، المعلنة في 7 أغسطس، ارتفاع الإيرادات 34 في المئة إلى 13.3 مليار درهم. وزاد صافي الربح بعد الضريبة 43 في المئة إلى 6.7 مليار درهم.
وارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) بنسبة 42 في المئة إلى 7.1 مليار درهم، وبلغ هامش صافي الربح 50 في المئة بحسب الشركة.
ووصلت الإيرادات المتراكمة إلى 127.7 مليار درهم في 30 يونيو، بزيادة 8 في المئة على مستواها قبل عام. وسارت أحجام المبيعات في النصف الأول بوتيرة وصفتها الشركة بالمدروسة، وكنا قد نشرنا أرقام المبيعات على موقعنا في أغسطس.
وبالمقارنة مع أرقام مجموعة إعمار العقارية للنصف ذاته، ساهمت الشركة التابعة بنسبة 55.6 في المئة من الإيرادات و55 في المئة من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء. وبلغت أرباحها قبل الضريبة 7.8 مليار درهم بحسب بيانات الشركة الأم، أي 60.9 في المئة من إجمالي المجموعة.
وثقلها في الإيرادات المستقبلية أكبر من ذلك، إذ تستأثر إعمار للتطوير بـ77.4 في المئة من الإيرادات المتراكمة للمجموعة، التي تقدّرها الشركة الأم بنحو 164.9 مليار درهم.
النصف الأول من 2026: إعمار للتطوير ضمن إعمار العقارية (بمليارات الدراهم)
| البند | الشركة التابعة | مجموعة إعمار | حصة الشركة التابعة |
|---|---|---|---|
| الإيرادات | 13.3 | 23.9 | 55.6% |
| الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء | 7.1 | 12.9 | 55.0% |
| الأرباح قبل الضريبة | 7.8 | 12.8 | 60.9% |
| الإيرادات المتراكمة، 30 يونيو | 127.7 | 164.9 | 77.4% |
الإيرادات المتراكمة للمجموعة رقم تقريبي وفق الشركة الأم. وأرباح إعمار للتطوير قبل الضريبة كما يذكرها بيان الشركة الأم، أما بيان الشركة التابعة نفسها فيذكر صافي الربح بعد الضريبة.
وتختلف مصادر الدخل في بقية المجموعة، إذ نمت إيرادات ذراع مراكز التسوق والتجزئة والتأجير التجاري 9 في المئة إلى 3.5 مليار درهم في النصف. وقالت الشركة الأم إن الأعمال ذات الإيرادات المتكررة وفرت نحو 31 في المئة من أرباح المجموعة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء.
الإفصاح يترك الشروط الرئيسية مفتوحة
لا تحدد الرسالة عدد الأسهم أو القيمة الإجمالية أو خطة التمويل أو الجدول الزمني، ولا تذكر سبباً للعرض، ولا تتطرق إلى إدراج إعمار للتطوير.
كما لا تحدد مستوى للقبول، ولا تذكر موافقات تنظيمية غير موافقة مجلس إدارة الشركة الأم، وهي الخطوة التالية التي تشير إليها الرسالة من دون أن تحدد لها موعداً. وكانت إعمار العقارية قد أبلغت السوق في 2 نوفمبر أن مجلس إدارتها يجتمع في 5 نوفمبر للنظر في التحليل الذي طلبه في 16 سبتمبر بشأن مقترحات لتحقيق قيمة إضافية للمساهمين، ولا يذكر ذلك الإشعار العرض. ولم تكن إعمار للتطوير قد نشرت أي إفصاح خاص بها بشأن العرض حتى الساعة 11:47 بتوقيت الإمارات في 4 نوفمبر.
وسيوازن المساهمون أيضاً بين سعر العرض والنطاق السعري للسهم نفسه، إذ يقل العرض بنسبة 27.5 في المئة عن أعلى سعر في 52 أسبوعاً البالغ 20.70 درهم، ويزيد بنسبة 25 في المئة على أدنى سعر في 52 أسبوعاً البالغ 12 درهماً.
ما نراقبه: الخميس 5 نوفمبر، حين يجتمع مجلس إدارة إعمار العقارية في الساعة الرابعة والنصف مساءً بعد إغلاق التداول، وتعلن الشركتان بياناتهما المالية للربع الثالث بعد ساعات التداول، كما أبلغت كل منهما السوق في 2 نوفمبر، على أن تعقدا مؤتمريهما مع المحللين الاثنين 9 نوفمبر.
الأرقام من إفصاح إعمار العقارية إلى سوق دبي المالي المؤرخ 4 نوفمبر 2026 وإشعاري الشركتين بشأن مؤتمري الأرباح الصادرين في التاريخ ذاته، وإشعارات الشركتين المؤرخة 2 نوفمبر بشأن اجتماع مجلس الإدارة وموعد إعلان بيانات الربع الثالث، ونتائج اجتماع مجلس إدارة إعمار العقارية في 16 سبتمبر 2026، ومن صفحتي إعمار للتطوير وإعمار العقارية على موقع السوق كما ظهرتا في 4 نوفمبر 2026، ومن بياني نتائج النصف الأول للشركتين الصادرين في 7 أغسطس 2026. والعلاوات وأعداد الأسهم والقيم والنسب غير المنسوبة إلى مصدر من حساب ذي إيدج.
المصادر: إعمار العقارية، إعمار للتطوير، سوق دبي المالي، ذي إيدج.
