الاستثمار العقاري في الصين تراجع 19.2 في المئة بينما ارتفع الاستثمار عالي التقنية 5.0
خيّبت بيانات النشاط الصيني لشهر يوليو التوقعات في كل مقياس رئيسي. فقد نمت القيمة المضافة الصناعية 4.5 في المئة على أساس سنوي، هبوطاً من 5.3 في المئة في يونيو. وارتفعت مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية 0.6 في المئة، نزولاً من 1 في المئة. وتراجع الاستثمار في الأصول الثابتة باستثناء الأسر الريفية 6.7 في المئة خلال الأشهر السبعة الأولى، بعد تراجعه 5.7 في المئة خلال الأشهر الستة الأولى. والأرقام الثلاثة جميعها من بيان المكتب الوطني للإحصاء الصادر يوم الاثنين.
ورقم الاستثمار الإجمالي هو ما يثير القلق، والبيان نفسه يُظهر أنه يحسب متوسط شيئين يتحركان في اتجاهين متعاكسين.
العقارات أكبر عبء منفرد، لكنها ليست القصة كاملة. تراجع الاستثمار في الأصول الثابتة 6.7 في المئة في الأشهر السبعة الأولى. وبعد خصم الاستثمار في التطوير العقاري تراجع 3.7 في المئة. أما الاستثمار في التطوير العقاري وحده فتراجع 19.2 في المئة. وعليه فإن استبعاد العقارات يجعل معدل نمو الاستثمار المنشور أقل سلبية بمقدار 3.0 نقطة مئوية، عند ناقص 3.7 في المئة بدل ناقص 6.7 في المئة. والضعف خارج العقارات حقيقي: فقد تراجع الاستثمار الصناعي التحويلي 1.7 في المئة، والبنية التحتية 3.6 في المئة، والقطاع الثالث 9.5 في المئة.
| الاستثمار في الأصول الثابتة، الأشهر السبعة الأولى 2026 | التغير السنوي |
|---|---|
| الإجمالي، باستثناء الأسر الريفية | -6.7% |
| الإجمالي، باستثناء التطوير العقاري | -3.7% |
| التطوير العقاري | -19.2% |
| القطاع الثالث | -9.5% |
| البنية التحتية | -3.6% |
| الصناعة التحويلية | -1.7% |
| القطاع الأول | -0.5% |
| الصناعات عالية التقنية | +5.0% |
| منتجات الملكية الفكرية | +9.1% |
| خدمات المعلومات | +19.2% |
والتعديل نفسه ينطبق على الاستثمار الخاص. فقد تراجع الاستثمار الخاص 9.4 في المئة في الأشهر السبعة الأولى. وباستثناء التطوير العقاري تراجع 5.7 في المئة، أي فارق 3.7 نقطة مئوية، وهو أوسع قليلاً من الفارق في الرقم الإجمالي.
الاستثمار لا يتراجع في كل مكان. الصورة ذات سرعتين. ففي مقابل انكماش التطوير العقاري 19.2 في المئة، يفيد المكتب الوطني للإحصاء بارتفاع الاستثمار في الصناعات عالية التقنية 5.0 في المئة، والاستثمار في منتجات الملكية الفكرية 9.1 في المئة، والاستثمار في خدمات المعلومات 19.2 في المئة، وتصنيع مركبات ومعدات الفضاء الجوي 12.3 في المئة، وتصنيع المعدات الإلكترونية ومعدات الاتصالات 7.1 في المئة. ورقم إجمالي واحد يوازن انكماشاً عقارياً بتوسع تقني لا يصف أياً منهما.
وجانب الإنتاج ينقسم بالطريقة نفسها. ارتفعت القيمة المضافة الصناعية 5.3 في المئة خلال الأشهر السبعة، لكن تصنيع المعدات ارتفع 9.7 في المئة والتصنيع عالي التقنية 13.8 في المئة، متقدمين على الإجمالي الصناعي بمقدار 4.4 و8.5 نقطة مئوية. وعلى مستوى المنتجات يفيد المكتب بارتفاع إنتاج أجهزة الطباعة ثلاثية الأبعاد 52.3 في المئة، وبطاريات الليثيوم أيون 40.2 في المئة، والروبوتات الصناعية 28.5 في المئة.
استهلاك السلع ضعيف. الخدمات ليست كذلك. بلغت مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية 3,902.2 مليار يوان في يوليو، بارتفاع 0.6 في المئة سنوياً و0.06 في المئة شهرياً. وخلال الأشهر السبعة ارتفعت مبيعات التجزئة للسلع 1.1 في المئة بينما ارتفعت مبيعات التجزئة للخدمات 5.0 في المئة، مع ارتفاع المقياس المجمّع 2.6 في المئة. فالضعف متركز في السلع لا في إنفاق الأسر ككل. والخلفية العقارية غير مرجحة لمساعدة جانب السلع: فقد تراجعت المساحات المبيعة من المباني التجارية حديثة البناء 11.8 في المئة وتراجعت قيمة مبيعاتها الإجمالية 13.1 في المئة.
التجارة هي موضع القوة، والواردات تتجاوز الصادرات. بلغت تجارة السلع في يوليو 4,658.0 مليار يوان بارتفاع 19.2 في المئة، مع صادرات بزيادة 17.8 في المئة وواردات بزيادة 21.2 في المئة. وخلال الأشهر السبعة ارتفعت الواردات 22.0 في المئة مقابل 14.0 في المئة للصادرات. وارتفعت صادرات المنتجات الميكانيكية والكهربائية 21.2 في المئة وشكلت 63.8 في المئة من إجمالي الصادرات. وهذه قيم اسمية باليوان، فآثار الأسعار داخلها، ونمو الواردات الأسرع لا يستقيم مع أي رواية تعتبر الصين معتمدة على التصدير وحده.
لماذا يهم: رقم الاستثمار الإجمالي يغري باستنتاج لا تدعمه البيانات الأساسية. فتراجع 6.7 في المئة يبدو كاقتصاد توقف عن الاستثمار. أما تراجع 3.7 في المئة خارج العقارات، إلى جانب ارتفاع الاستثمار في الصناعات عالية التقنية 5.0 في المئة وخدمات المعلومات 19.2 في المئة، فيصف اقتصاداً يسحب رأس المال من العقارات ويواصل البناء في القطاعات التي اختارها. وهذه مشكلة أكثر تحديداً من إضراب رأسمالي عام، وهي تغيّر ما ينبغي أن تستهدفه أي استجابة تحفيزية. وبالنسبة لمصدّري الخليج ومستثمريه الذين يقرأون الطلب الصيني، فإن الطلب المرتبط بالبناء والطلب المرتبط بالتقنية يتحركان في اتجاهين متعاكسين ولا ينبغي التنبؤ بهما من الرقم نفسه.
النظرة المستقبلية: أقر المكتب الوطني للإحصاء في البيان نفسه بأن الاختلال المحلي بين العرض القوي والطلب الضعيف لا يزال حاداً، وقال إن التعديلات المعاكسة للدورة الاقتصادية ستُعزَّز. وبلغ مؤشر مديري المشتريات الصناعي في يوليو 49.2، دون حاجز الخمسين، بينما بلغ مؤشر توقعات الإنتاج والتشغيل 54.1. وارتفعت أسعار المستهلكين 0.5 في المئة سنوياً في يوليو مع ارتفاع الأسعار الأساسية 0.9 في المئة، وارتفعت أسعار المنتجين 3.5 في المئة سنوياً مع تراجعها 0.7 في المئة شهرياً. وبلغ معدل البطالة الحضري المسحي 5.2 في المئة، بارتفاع 0.2 نقطة عن يونيو، وهو ما عزاه المكتب إلى العامل الموسمي.
المصادر: المكتب الوطني للإحصاء في الصين، “الاقتصاد الوطني حافظ على زخم مستقر مع تنمية عالية الجودة مدفوعة بالابتكار في الأشهر السبعة الأولى”، 17 أغسطس 2026. بيانات التجارة من الإدارة العامة للجمارك كما نُشرت في ذلك البيان.
