الذهب يرتفع لأسبوع ثانٍ ويظل أدنى بـ 18.8 في المئة من أعلى تثبيت مسائي في يناير
ارتفع الذهب للأسبوع الثاني على التوالي، مع تثبيت سعر الذهب المسائي من رابطة سوق السبائك في لندن عند 4,390.70 دولاراً للأونصة يوم الجمعة 14 أغسطس 2026، بزيادة 1.27 في المئة خلال الأسبوع بعد مكسب بلغ 7.67 في المئة في الأسبوع السابق. وفي بورصة كومكس، سُوّي عقد ديسمبر 2026 عند 4,437.30 دولاراً بارتفاع 16.90 دولاراً أو 0.38 في المئة خلال اليوم، مع سعر تداول أخير بلغ 4,432.00 دولاراً.
وأضاف أسبوعان من المكاسب 9.04 في المئة. ويأتيان بعد نصف أول تراجع فيه الذهب 7.82 في المئة، ويتركان المعدن أعلى بنسبة 0.52 في المئة فقط مما أنهى به عام 2025.
العام في جدول واحد
هذا الرقم الأخير هو ما يعيد تأطير الارتفاع. فالذهب مستقر عملياً في 2026 بعد ثمانية أشهر.
| سعر الذهب لدى رابطة لندن، 2026 | المستوى، دولار/أونصة | التغير |
|---|---|---|
| نهاية 2025، تثبيت 30 ديسمبر المسائي | 4,367.80 | مرجع |
| أعلى تثبيت مسائي في 2026، 29 يناير | 5,405.00 | +23.75 في المئة عن نهاية 2025 |
| أعلى مستوى لكل المزادات، صباح 29 يناير | 5,501.70 | تسجله الرابطة كأعلى مستوى تاريخي |
| أدنى تثبيت مسائي في 2026، 16 يوليو | 3,993.55 | −26.11 في المئة عن أعلى تثبيت مسائي |
| أدنى مستوى لكل المزادات، صباح 1 يوليو | 3,978.55 | |
| الجمعة 14 أغسطس، مساءً | 4,390.70 | +9.94 في المئة عن أدنى تثبيت مسائي |
| منذ بداية العام | +0.52 في المئة | |
| دون أعلى تثبيت مسائي في يناير | −18.77 في المئة | |
| دون ذروة كل المزادات ليناير | −20.19 في المئة |
رابطة سوق السبائك في لندن، مزادا الذهب الصباحي والمسائي اليوميان. نسب التغير حسابية على التثبيتات المعروضة. بلغ عدد التثبيتات المسائية في 2026 حتى 14 أغسطس 157 تثبيتاً، ولم يُعقد مزاد في 31 ديسمبر 2025، ولذلك يُعتمد 30 ديسمبر مرجعاً لنهاية العام.
والتمييز بين المؤشرين مهم، وهو سبب عرض الرقم الرئيسي مرتين. فالرابطة تنشر مؤشرين منفصلين صباحياً ومسائياً، ويستخدم هذا التحليل السلسلة المسائية باتساق في مقارناته منذ بداية العام. وقد أنتج مزاد صباح 29 يناير قراءة أعلى، ومقابل تلك الذروة الأوسع يقل تثبيت 14 أغسطس بنسبة 20.19 في المئة.
شكل العام شهراً بشهر
| الشهر، 2026 | التغير في التثبيت المسائي |
|---|---|
| يناير | +14.06 في المئة |
| فبراير | +4.83 في المئة |
| مارس | −11.76 في المئة |
| أبريل | +0.07 في المئة |
| مايو | −1.42 في المئة |
| يونيو | −11.44 في المئة |
| يوليو | +0.01 في المئة |
| أغسطس، حتى الرابع عشر | +9.04 في المئة |
رابطة سوق السبائك في لندن. تعتمد المقارنات الشهرية آخر تثبيت مسائي في كل شهر.
شهران أحدثا الضرر، مارس ويونيو، بنسبة سالب 11.76 وسالب 11.44 في المئة. وشهران حققا التعافي، يناير والنصف الأول من أغسطس. أما أبريل ومايو ويوليو مجتمعة فلم تسفر عن شيء يُذكر. والقارئ الذي ينظر إلى رقم بداية العام فقط سيرى سوقاً لم تتحرك. والقارئ الذي ينظر إلى الأسبوعين الأخيرين فقط سيرى سوقاً ارتفعت 9 في المئة. وكلتا القراءتين ناقصة.
الفضة تحركت أبعد في الاتجاهين
ثُبّتت الفضة عند 64.605 دولاراً للأونصة في 14 أغسطس، بعد ارتفاع 11.42 في المئة في الأسبوع المنتهي في 7 أغسطس و0.44 في المئة في الأسبوع المنتهي في 14 أغسطس. وتظل منخفضة 10.26 في المئة في 2026 مقابل مكسب الذهب البالغ 0.52 في المئة.
وبلغت نسبة الذهب إلى الفضة، وهي ببساطة سعر مقسوماً على آخر، 67.96 في 14 أغسطس مقابل 60.67 في نهاية 2025. وقد كان أداء الفضة أضعف من الذهب على مدار العام حتى بعد تفوقها عليه خلال الأسبوعين الماضيين.
الخلفية النقدية ليست تثبيتاً بسيطاً
لم يغيّر الاحتياطي الفيدرالي نطاقه المستهدف في 2026. وآخر تحرك دخل حيز التنفيذ في 11 ديسمبر 2025، وكان خفضاً بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.50 إلى 3.75 في المئة، وصمد النطاق في كل اجتماع منذ ذلك الحين.
ولم يكن اجتماع يوليو بالإجماع. ففي 29 يوليو 2026 أبقت اللجنة النطاق بأغلبية 9 أصوات مقابل 3، مع تصويت بيث هاماك ونيل كاشكاري ولوري لوغان ضد القرار لأنهم فضّلوا رفع النطاق المستهدف بمقدار ربع نقطة. ويسجل البيان أن التضخم لا يزال مرتفعاً مقارنة بهدف الـ 2 في المئة، ويعكس جزئياً صدمات في جانب العرض في قطاعات معينة من بينها الطاقة.
وهذه هي التفصيلة التي على أي سردية خفض فائدة للذهب أن تتجاوزها. فثلاثة من اثني عشر مصوتاً أرادوا سياسة أكثر تشدداً قبل ثلاثة أسابيع من ارتفاع المعدن 9 في المئة.
| مؤشرات أميركية موثقة | القراءة |
|---|---|
| النطاق المستهدف لفائدة الفيدرالي | 3.50 إلى 3.75 في المئة |
| مؤشر أسعار المستهلك ليوليو، صدر في 12 أغسطس | +0.1 في المئة شهرياً، 3.4 في المئة سنوياً |
| المؤشر الأساسي ليوليو | +0.2 في المئة شهرياً، 2.5 في المئة سنوياً |
| مؤشر الطاقة ضمن أسعار المستهلك ليوليو | −1.5 في المئة شهرياً، +14.7 في المئة سنوياً |
| مبيعات التجزئة ليوليو، صدرت في 14 أغسطس | 763.6 مليار دولار، −0.6 في المئة شهرياً، +5.0 في المئة سنوياً |
| ثقة المستهلك الأولية لأغسطس | 51.0 |
| توقعات التضخم طويلة الأجل | 3.3 في المئة، للشهر الثالث على التوالي |
| سندات الخزانة لسنتين، 14 أغسطس | 4.17 في المئة |
| سندات الخزانة لعشر سنوات، 14 أغسطس | 4.68 في المئة اسمياً، 2.41 في المئة حقيقياً |
| سندات الخزانة لثلاثين سنة، 14 أغسطس | 5.25 في المئة اسمياً، 3.00 في المئة حقيقياً |
مكتب إحصاءات العمل الأميركي؛ مكتب التعداد الأميركي الذي يذكر أن مبيعات التجزئة غير معدّلة لتغيرات الأسعار؛ استطلاعات جامعة ميشيغان للمستهلكين؛ وزارة الخزانة الأميركية، منحنى العائد اليومي ومنحنى العائد الحقيقي اليومي.
والعوائد الحقيقية مقياس بالغ الأهمية لكلفة الفرصة البديلة للذهب، لأنها تعكس العائد المعدّل بالتضخم المتاح على أوراق حكومية منافسة لا تحمل مخاطر ائتمانية. وفي 14 أغسطس بلغت 2.41 في المئة لأجل عشر سنوات و3.00 في المئة لأجل ثلاثين. وارتفع الذهب 9 في المئة خلال أسبوعين ظلت فيهما تلك العوائد الحقيقية موجبة بوضوح، وأشارت فيهما اعتراضات أعضاء اللجنة نحو التشديد.
ولا يقدم هذا التحليل أي ادعاء سببي بشأن الأسبوعين. فوقائع الأسعار موثقة، أما التفسير السببي فليس كذلك.
لماذا يهم ذلك
الذهب أصل احتياطي قبل أن يكون صفقة، والرقم الذي يعني مدير الاحتياطيات هو العام لا الأسبوعان. فقد حقق الذهب عائداً قدره 0.52 في المئة في ثمانية أشهر بينما حمل هبوطاً من القمة إلى القاع بنسبة 26.11 في المئة من أعلى تثبيت مسائي في يناير إلى أدنى تثبيت مسائي في يوليو. وهذا عائد منخفض منذ بداية العام مصحوب بانخفاض كبير خلال العام. وتقوم حجة الاحتفاظ به على التنويع والسيولة وغياب مخاطر ائتمان المُصدر، لا على استقرار السعر، وقد أوضح 2026 هذا التمييز بجلاء غير معتاد.
وبالنسبة لتجار السبائك وقطاع المجوهرات والمشترين الفعليين في المنطقة، فإن المستوى أهم من التغير. فعند 4,390.70 دولاراً للأونصة يبلغ الذهب 3.15 أضعاف متوسطه المسائي لعام 2019 البالغ 1,392.60 دولاراً، وأعلى بنسبة 27.95 في المئة من متوسط 2025 البالغ 3,431.54 دولاراً. والأسعار المطلقة الأعلى تحجز رأس مال عامل أكبر لكل وحدة مخزون، وقد تؤثر في سلوك الشراء حتى حين تبدو التحركات النسبية صغيرة.
وبالنسبة لمخصصي الأصول، فإن القراءة الصادقة للأسبوعين هي أنهما استعادا ما فُقد في يونيو. ولم يستعيدا العام.
النظرة المستقبلية
ثلاثة مواعيد ثابتة. ينشر مكتب إحصاءات العمل أسعار المستهلك لأغسطس في 11 سبتمبر 2026. وتجتمع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 15 و16 سبتمبر مع ملخص للتوقعات الاقتصادية، وهو الموضع الذي يظهر فيه أي تغير في مسار الفائدة داخل أرقام الفيدرالي نفسه. وتلي مبيعات التجزئة لأغسطس في 16 سبتمبر، أي في اليوم الثاني من ذلك الاجتماع وليس قبله.
ويقدم استطلاع رابطة سوق السبائك في لندن للمحللين المحترفين، المنشور في 11 أغسطس 2026، مرجعاً لما تبقى من العام. فقد أنتج ستة عشر محللاً متوسط توقع لنهاية العام يقارب 4,500 دولار، أي نحو 2.5 في المئة فوق تثبيت 14 أغسطس، مع توقعات فردية تتراوح بين 3,879 و5,100 دولار. وفارق يزيد على 1,200 دولار للأونصة بين ستة عشر محترفاً هو في حد ذاته التوقع.
أصلح الأسبوعان جزءاً من تراجع الصيف. ولم يمحوا التقلب الذي طبع 2026. وستكون العوائد الحقيقية أحد المتغيرات الرئيسية للمتابعة من هنا، إلى جانب التضخم وتوقعات الفيدرالي في سبتمبر والمخاطر الجيوسياسية وطلب الاستثمار.
المصادر: رابطة سوق السبائك في لندن، مزادات الذهب الصباحية والمسائية ومزاد الفضة اليومية، واستطلاع الرابطة للمحللين المحترفين في 11 أغسطس 2026. مجموعة سي إم إي، تسويات عقود الذهب الآجلة في كومكس. مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي، عمليات السوق المفتوحة وبيان اللجنة في 29 يوليو 2026 وجدول الاجتماعات. وزارة الخزانة الأميركية، منحنى عائد الخزانة اليومي ومنحنى العائد الحقيقي اليومي. مكتب إحصاءات العمل. مكتب التعداد الأميركي. استطلاعات جامعة ميشيغان للمستهلكين.
