ست شركات رقائق تخسر 360 مليار دولار قبل الافتتاح مع تعمق موجة بيع الذكاء الاصطناعي في أوروبا

بقلم فريق ذي إيدج للأبحاث

خسرت ست شركات مدرجة في نيويورك من كبار موردي عتاد الذكاء الاصطناعي نحو 360.5 مليار دولار من قيمتها السوقية في تعاملات ما قبل افتتاح وول ستريت يوم الاثنين، قياساً على قيمتها السوقية عند إغلاق الجمعة، وفق حسابنا، بعدما اتفق قادة ثلاثة مختبرات متنافسة للذكاء الاصطناعي علناً على أن القطاع ينبغي أن يبطئ وتيرة تطوير قدرات نماذجه. فقد تراجع سهم آرم 7.17 في المئة قبل الافتتاح، وإنتل 6.57 في المئة، ومايكرون 5.75 في المئة، فيما نزل سهم إنفيديا، أكبر شركات المجموعة بقيمة سوقية بلغت 5.26 تريليون دولار عند إغلاق الجمعة، بنسبة 2.41 في المئة، وهو ما يعادل وحده 126.8 مليار دولار من القيمة، وفق حسابنا.

وبدأت موجة البيع في آسيا، إذ أغلق مؤشر كوسبي منخفضاً 3.26 في المئة وتراجع سهم سوفت بنك 10.72 في المئة، ثم نزل مؤشر ستوكس أوروبا 600 للتكنولوجيا 2.30 في المئة بحلول الساعة 12:02 بتوقيت غرينتش، في جلسة ما بعد الظهر الأوروبية، مع هبوط إيه إس إم إل 6.11 في المئة وإنفينيون 8.28 في المئة ونوكيا 8.47 في المئة، وجميعها بحسب بيانات أسعار سي إن بي سي. وخسرت هذه الشركات الثلاث وحدها نحو 46 مليار يورو من قيمتها السوقية خلال اليوم، وفق حسابنا. وقد تعمقت الموجة بدلاً من أن تخفت مع انتقال التداول من آسيا إلى أوروبا، وفق قراءتنا.

أوروبا تتحمل الخسائر الأعمق

أسعار لحظية مسحوبة في طلب واحد عند الساعة 12:17 بتوقيت غرينتش في 14 سبتمبر 2026، مقارنة بإغلاقات الجمعة، بحسب بيانات أسعار سي إن بي سي. وكان آخر تداول لسهم هلسنكي عند 12:17 بتوقيت غرينتش، ولسهمي أمستردام وفرانكفورت عند 12:02 بتوقيت غرينتش.

وتراجعت الشركات الثلاث جميعها بأكثر من المؤشر الذي تنتمي إليه. فإيه إس إم إل تبيع آلات الطباعة الضوئية التي تُصنع بها الدوائر المنطقية المتقدمة، وإنفينيون تنتج أشباه موصلات الطاقة المستخدمة حول مراكز البيانات، ونوكيا تبيع معدات الشبكات. أما تي إس إم سي، التي تصنّع الرقائق نفسها، فأغلقت منخفضة 1.24 في المئة في تايبيه وفق البيانات ذاتها، بينما نزل سهمها المدرج في الولايات المتحدة 3.50 في المئة قبل الافتتاح. ويغطي إجمالي 360.5 مليار دولار الشركات الست في جدول ما قبل الافتتاح أدناه التي يقع إدراجها الرئيسي في نيويورك، وتُستثنى منه تي إس إم سي لأن إدراجها الرئيسي في تايبيه.

الانقسام بين من يبيع الرقائق ومن يشتريها

أسعار ما قبل الافتتاح في الولايات المتحدة ملتقطة عند الساعة 12:17 بتوقيت غرينتش، أي 08:17 بتوقيت نيويورك، مقارنة بإغلاقات الجمعة 11 سبتمبر، وفق بيانات الأسعار ذاتها. وأحجام التداول قبل الافتتاح جزء يسير من الجلسة النظامية، وهذه ليست أسعار افتتاح. وتُستثنى تي إس إم سي من إجمالي 360.5 مليار دولار لأن إدراجها الرئيسي في تايبيه التي كانت قد أنهت تداولات الاثنين بالفعل.

وتراجعت كل أسهم الرقائق في الجدول، فيما لم يتحرك معها مشتريا إنتاجها: إذ ارتفع سهم ميتا بلاتفورمز 2.08 في المئة قبل الافتتاح مضيفاً 34.3 مليار دولار قياساً على إغلاق الجمعة، وفق حسابنا، ونزل سهم أمازون 0.58 في المئة فقط، مقابل تراجعات تراوحت بين 2.41 و7.17 في المئة في أسهم الرقائق. وإبطاء وتيرة التطوير يعني دفتر طلبات أصغر للموردين وفاتورة إنفاق رأسمالي أخف على المشترين، وفق قراءتنا. ويتسق هذا التباين مع تحميل المستثمرين موردي البنية التحتية قدراً أكبر من مخاطر التباطؤ المحتمل مقارنة بالمشترين من مشغلي الحوسبة فائقة النطاق الذين يتحملون الجزء الأكبر من الإنفاق، وفق قراءتنا.

وحجم ما يُعاد تسعيره تحدده خطط الإنفاق لا النماذج نفسها. فقد توقع براين نواك من مورغان ستانلي أن يتجاوز الإنفاق على الذكاء الاصطناعي 1.2 تريليون دولار بحلول 2027، بحسب رويترز، التي نقل تقريرها عن موجة البيع أيضاً عن إيبيك أوزكارديسكايا من سويس كوت تحديد أول ما سيطاله أي تباطؤ: عقود الإيجار والديون والتزامات الطاقة تبقى قائمة حتى لو تباطأ الطلب على الحوسبة ونمو الإيرادات.

ماذا تقول التصريحات فعلاً

فقد كتب أمودي، الرئيس التنفيذي لأنثروبيك، يوم السبت أنه «يجب أن نبطئ الوتيرة التي نحسّن بها قدرات نماذج الذكاء الاصطناعي»، واقترح ثلاث خطوات: مقيّمون خارجيون مدمجون يحصلون على صلاحيات مماثلة لصلاحيات الموظفين، وهي الخطوة التي تلتزم بها شركته منفردة؛ وتنسيق معايير السلامة بين المطورين في الدول الديمقراطية؛ ثم الأصعب، التنسيق مع الصين. وكان صريحاً في أن «ضبط الوتيرة لا يعني وقف تدريب النماذج أو التقدم التقني»، ووضع رقماً للمخاطر التي يسعى إلى احتوائها، محذراً من أن سرباً من الوكلاء غير المتوافقين قد يصبح خلال ستة إلى اثني عشر شهراً قادراً على السيطرة على الإنترنت بالكامل وإلحاق أضرار بمئات المليارات من الدولارات.

وأيده ألتمان، الرئيس التنفيذي لأوبن إيه.آي، في اليوم نفسه عند الساعة 16:30 بتوقيت غرينتش، إذ كتب أنه يتفق على ضرورة ضبط وتيرة التطوير، وأن ذلك كان موضوعاً رئيسياً للنقاش داخل أوبن إيه.آي في الأسابيع الأخيرة، وأن الالتزام بمقيّمين مستقلين يحصلون على صلاحيات بمستوى الموظفين فكرة جيدة ستحذو شركته حذوها. وعاد إلى المسألة عند الساعة 04:05 بتوقيت غرينتش يوم الاثنين، فكتب: «حين نتحدث عن ضبط الوتيرة فإننا لا نعني التوقف. لقد كان التقدم سريعاً وسيظل كذلك، لكنه ينبغي أن يكون أبطأ مما كان يمكن أن يكون عليه؛ فإجراءات مثل حالات السلامة والمراقبة تترتب عليها تكاليف كبيرة». وأضاف أن الشركة باتت تعدّ حالات سلامة صريحة قبل عمليات التعلم المعزز المتقدمة التي تتوقع أن ترفع القدرات رفعاً ملموساً، وأنها ترحب بإطار اتحادي يضع متطلبات سلامة موحدة.

وبحسب رويترز، قال إيلون ماسك، الذي يدير إكس إيه آي، إنه يتفق أيضاً مع أمودي، وقال ألتمان إن الشركة لن تمضي في طرح عام هذا العام لاعتبارات تتعلق بالسلامة. وذكرت الوكالة في تقرير منفصل في 11 سبتمبر أن شركة أمودي تجري محادثات لضم إنفيديا مستثمراً مرتكزاً في طرح يُتوقع إتمامه قبل نوفمبر، بسعي إلى جمع ما يصل إلى 100 مليار دولار عند تقييم يناهز 2 تريليون دولار، نقلاً عن مصدرين.

لماذا يهم: الالتزامات المذكورة تتعلق بالإجراءات لا بأهداف الإنتاج، ولا يحدد أي منها وتيرة أو سقفاً للقدرات أو تاريخاً. وما أعاد السوق تسعيره يوم الاثنين لم يكن تباطؤاً مقاساً بل احتمال حدوثه، وقد سعّره في الحلقة التي تُدفع أولاً، أي الشركات التي تبيع الرقائق والمعدات والشبكات لمراكز بيانات قيد الإنشاء بالفعل، وفق قراءتنا. والانقسام في تعاملات ما قبل الافتتاح هو أقرب دليل متاح، بتراجع ستة موردين بمقدار 360.5 مليار دولار، وفق حسابنا، مقابل مشترين اثنين في الجدول نفسه استقرا أو ارتفعا. وتقوم تقييمات الموردين على طلب قوي ووتيرة تقدم متواصلة معاً، وتوقع الإنفاق البالغ 1.2 تريليون دولار الذي يسندها خطة لا عقد، وفق قراءتنا. ولا شيء في تلك الالتزامات يُلزم أحداً بخفض الإنفاق؛ والخطر الذي يجري تسعيره هو أن تطيل حالات السلامة والمقيّمون المدمجون الفاصل بين جيل من النماذج والذي يليه، ومعه الفاصل بين موجة طلبات وأخرى.

النظرة المستقبلية: تفتح الجلسة النظامية عند الساعة 13:30 بتوقيت غرينتش وستحسم ما إذا كانت حركة ما قبل الافتتاح ستصمد أمام أحجام التداول الكاملة، والأسهم الثلاثة الأشد تراجعاً قبل الافتتاح، وهي آرم وإنتل ومايكرون، هي التي سيظهر فيها أي ارتداد أولاً. وسيكون طرح أنثروبيك المتوقع قبل نوفمبر اختباراً سوقياً مبكراً لما إذا كان المستثمرون سيدفعون لمطور جعل ضبط الوتيرة موقفاً معلناً له، وفق قراءتنا. ولم ينشر أي من المطورَين جدولاً زمنياً محدداً بتواريخ لترتيبات المقيّمين، إذ يكتفي كلاهما بالإشارة إلى المستقبل القريب، ولذلك فإن البيانات الصلبة التالية ستكون بيانات الشركات: توجيهات الإنفاق الرأسمالي من مشغلي الحوسبة فائقة النطاق، وتعليقات الطلبات من صانعي المعدات الذين حملت أسهمهم خسائر الاثنين.

المصادر: أنثروبيك، أوبن إيه.آي، رويترز، سي إن بي سي، ذي إيدج.

اشترك في النشرة المجانية

تابعونا على منصات التواصل الاجتماعي