التوظيف الخاص الأمريكي يتعافى مع تسجيل رواتب مايو أقوى زخم منذ مطلع 2025
تعزّز التوظيف في القطاع الخاص الأمريكي خلال شهر مايو 2026، مما أضاف أدلة جديدة على أن سوق العمل لا يزال يتمتع بالمرونة رغم ارتفاع تكاليف الطاقة وضغوط التضخم المرتفعة وحالة عدم اليقين المحيطة بالخطوة المقبلة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
ووفقاً لأحدث تقرير “ADP” الوطني للتوظيف، أضاف أصحاب العمل من القطاع الخاص 122,000 وظيفة في مايو، ارتفاعاً من 105,000 وظيفة في أبريل. وجاءت الزيادة متوافقة عموماً مع توقعات السوق، وسجّلت أقوى نمو في التوظيف بالقطاع الخاص منذ مطلع عام 2025.
ويُشير التحسّن إلى أن زخم التوظيف قد يكون في طور الاستقرار بعد عدة أشهر متفاوتة. كما يُعقّد ذلك المشهد السياسي بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، الذي يحاول الموازنة بين مخاطر التضخم وعلامات تباطؤ النمو الاقتصادي.
التوظيف يتوسّع عبر القطاعات
أظهر تقرير مايو تركيبة أكثر صحة لخلق فرص العمل مقارنة بالأشهر الأخيرة. فقد تصدّرت قطاعات التعليم والخدمات الصحية المكاسب بإضافة 57,000 وظيفة. كما أضافت قطاعات التجارة والنقل والمرافق 36,000 وظيفة، بما يعكس قوة الطلب على الخدمات اللوجستية والنشاط المرتبط بتجارة التجزئة وقنوات توزيع الخدمات.
وأسهمت قطاعات أخرى في هذه الزيادة أيضاً. فأضافت الخدمات المهنية وخدمات الأعمال وظائف جديدة، فيما سجّلت قطاعات الترفيه والضيافة والبناء والأنشطة المالية والصناعة التحويلية مكاسب مماثلة. واقتصرت المجالات الواضحة للضعف على الموارد الطبيعية والتعدين، وقطاع المعلومات اللذين فقدا وظائف خلال الشهر.
ويُعدّ توسّع المكاسب مهماً لأن خلق الوظائف في الولايات المتحدة كان قد بات في الفترة الأخيرة مركّزاً في عدد محدود من قطاعات الخدمات، خاصة الرعاية الصحية. ويُشير الانتشار الأوسع للتوظيف إلى أن أصحاب العمل في مختلف أجزاء الاقتصاد لا يزالون مستعدين لإضافة موظفين رغم ارتفاع تكاليف التمويل وعدم اليقين بشأن أسعار المدخلات.
نمو الأجور يظل قوياً لكنه أكثر توازناً
أظهرت بيانات الأجور الصادرة عن “ADP” أن النمو السنوي لأجور العاملين الذين بقوا في وظائفهم بلغ 4.4% في مايو. أما العاملون الذين غيّروا وظائفهم، فقد سجّلوا نمواً في الأجور بلغ 6.5% على أساس سنوي، رغم أن ذلك يُمثّل تباطؤاً مقارنة بالشهر السابق.
ويُرسل هذا النمط في الأجور إشارة مختلطة. فمن جهة، لا يزال نمو الأجور قوياً بما يكفي لدعم الإنفاق الاستهلاكي. ومن جهة أخرى، يظل نمو الأجور أعلى من المستوى الذي يتوافق تماماً مع هدف التضخم البالغ 2% لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، إذا ظل نمو الإنتاجية متواضعاً.
كما تظل الفجوة بين العاملين الباقين في وظائفهم وأولئك الذين يُغيّرونها مهمة. فزيادة الأجور بنسبة 6.5% للعاملين الذين يغيّرون وظائفهم تُظهر أن العاملين الذين ينتقلون بين أصحاب العمل لا يزال بإمكانهم الحصول على علاوة معتبرة، رغم أن التراجع يُشير إلى أن قدرة المساومة في سوق العمل لم تعد بالقوة التي كانت عليها خلال طفرة التوظيف ما بعد الجائحة.
الانعكاسات على مجلس الاحتياطي الفيدرالي
يصدر تقرير “ADP” في لحظة حساسة بالنسبة للسياسة النقدية. إذ من المقرر أن يجتمع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 16 و17 يونيو، حيث يواجه المسؤولون مزيجاً صعباً من مرونة التوظيف، وضغوط التضخم المدفوعة بالطاقة، وعدم اليقين بشأن آفاق الاقتصاد الأوسع.
ولا يعني وجود سوق عمل أقوى تلقائياً أن المجلس سيرفع أسعار الفائدة. غير أن بيانات “ADP” لشهر مايو تُقلّل من إلحاحية خفض الفائدة على المدى القريب. وإذا أكّد تقرير التوظيف الحكومي الرسمي اتجاهاً مماثلاً، فقد يحظى صنّاع السياسات بمبررات أكبر للإبقاء على سياسة تقييدية في الوقت الذي يُقيّمون فيه ما إذا كانت ضغوط التضخم تتحوّل إلى مشكلة أكثر استمراراً.
والقضية الجوهرية هي ما إذا كانت قوة سوق العمل تتوافق مع استقرار التضخم. فإذا ظل نمو الوظائف قوياً وبقيت مكاسب الأجور متينة، فقد يرى المجلس أن الاقتصاد يستطيع تحمّل أسعار فائدة مرتفعة لفترة أطول. أما إذا أظهرت البيانات الرسمية صورة أضعف، فقد يتحوّل الجدل السياسي مرة أخرى نحو مخاطر النمو.
تقرير التوظيف الرسمي يبقى الاختبار الرئيسي
يُعدّ تقرير “ADP” مؤشراً مهماً للقطاع الخاص، إلا أنه لا يحل محل تقرير التوظيف الحكومي. ومن المقرر صدور تقرير مكتب إحصاءات العمل الأمريكي عن شهر مايو في 5 يونيو، وسيتضمن كشوف رواتب القطاعين الخاص والعام، وبيانات البطالة، ومعدل المشاركة في القوى العاملة.
وتُشير توقعات السوق قبيل صدور التقرير إلى مكسب أصغر من رقم رواتب القطاع الخاص في تقرير “ADP”. مما يعني أن التقرير الرسمي سيخضع لمراقبة دقيقة بحثاً عن تأكيد أو تباين.
وإذا أظهر تقرير مكتب إحصاءات العمل أن إجمالي الرواتب غير الزراعية ارتفع بشكل ملموس وأن البطالة ظلت مستقرة، فقد يُفسّر المستثمرون ذلك على أن سوق العمل أقوى مما كان مفترضاً. أما إذا جاءت الأرقام الرسمية أضعف، فقد يُنظر إلى تقرير “ADP” على أنه تعافٍ مؤقت لا اتجاه جديد.
أثر السوق
في أعقاب صدور تقرير “ADP”، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل طفيف حيث أعاد المستثمرون تقييم احتمالية تخفيف السياسة على المدى القريب. وكان رد فعل سوق الأسهم أكثر تبايناً، مما يعكس التوازن بين البيانات الاقتصادية الأقوى ومخاطر تشديد السياسة النقدية.
وبالنسبة لأسواق السندات، فإن الخلاصة الرئيسية هي أن مرونة التوظيف يمكن أن تُبقي ضغطاً تصاعدياً على العوائد إذا ظل التضخم مرتفعاً. أما بالنسبة للأسهم، فإن الرسالة أكثر تعقيداً. فالتوظيف الأقوى يدعم دخل الأسر والطلب على الشركات، لكنه قد يُؤخّر تخفيف الفائدة بالنسبة للقطاعات الحساسة لأسعار الفائدة.
وبالتالي، يتحوّل سوق العمل إلى إشارة سياسية بقدر ما هو مؤشر اقتصادي. ولم يعد المستثمرون ينظرون فقط إلى خلق الوظائف، بل أيضاً إلى ما تنطوي عليه البيانات بالنسبة لدالة استجابة المجلس.
الآفاق
يُشير تقرير “ADP” لشهر مايو إلى أن سوق العمل في القطاع الخاص الأمريكي لا يزال أكثر مرونة مما كان متوقعاً. فقد تسارع خلق الوظائف مقارنة بأبريل، وأصبح التوظيف موزّعاً على نطاق أوسع عبر القطاعات، وظل نمو الأجور متيناً.
ولا تُلغي البيانات المخاوف المتعلقة بالتضخم وتكاليف الطاقة وتباطؤ النمو. إلا أنها تُظهر أن أصحاب العمل لا يزالون يُضيفون عاملين وأن الدعم لدخل الأسر لا يزال قائماً.
والخلاصة الرئيسية هي أن سوق العمل الأمريكي لا يضعف بسرعة كافية لإجبار صنّاع السياسات على تحوّل فوري. وإذا أكّد التقرير الرسمي لمكتب إحصاءات العمل إشارة “ADP”، فقد يحظى مجلس الاحتياطي الفيدرالي بمبررات أقوى للإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة أثناء مراقبة التضخم وتوجهات الأجور.
وبالنسبة للمستثمرين وصنّاع السياسات، فإن المؤشرات الرئيسية التي ينبغي متابعتها هي تقرير الوظائف الحكومي في 5 يونيو، ومعدل البطالة، والمشاركة في القوى العاملة، ونمو الأجور، وعوائد سندات الخزانة، والتوجيهات السياسية للمجلس في يونيو. وستُحدّد هذه المؤشرات ما إذا كان تعافي التوظيف في القطاع الخاص في مايو يُمثّل تحسناً مستداماً أم توقفاً مؤقتاً ضمن اتجاه تباطؤ أوسع.
ملاحظة المصدر: تحليل مستند إلى بيانات تقرير “ADP” الوطني للتوظيف، ورؤى الأجور الصادرة عن “ADP”، وجدول إصدارات مكتب إحصاءات العمل الأمريكي، وجدول اجتماعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
