الدين الأميركي يتجاوز 40 تريليون دولار.. والخمسة تريليونات الأخيرة استغرقت 25 شهراً

بقلم فريق ذي إيدج للأبحاث

بلغ إجمالي الدين العام الأميركي القائم 40.047 تريليون دولار في 18 أغسطس، وهي أول قراءة تتجاوز 40 تريليوناً في السلسلة اليومية لوزارة الخزانة. ونُشر الرقم في 19 أغسطس. وفي اليوم السابق كان الإجمالي عند 39.987 تريليوناً، أي أن يوماً واحداً أضاف نحو 60.8 مليار دولار.

المستوى هو العنوان. أما الوتيرة فهي السؤال الجدير بالطرح، والإجابة ليست البديهية. فقراءة السلسلة كاملة تُظهر أن الزيادات البالغة خمسة تريليونات دولار لم تتوال بوتيرة متسارعة باطراد. فالأسرع كانت مرحلة الجائحة، من 25 تريليوناً في مايو 2020 إلى 30 تريليوناً في يناير 2022، واستغرقت أقل من واحد وعشرين شهراً. والملفت في الزيادة التي اكتملت للتو أمر مختلف: استغرقت نحو خمسة وعشرين شهراً، أسرع من التسعة والعشرين شهراً ونصف التي سبقتها، وحدث ذلك دون طارئ من ذلك النوع يفسره.

ماذا تعدّ الأربعون تريليوناً. من الإجمالي، 32.27 تريليون دولار دين محتفظ به خارج الحكومة الفيدرالية — لدى الأفراد والشركات وحكومات الولايات والحكومات المحلية وبنوك الاحتياطي الفيدرالي والجهات الرسمية والخاصة الأجنبية — و7.78 تريليون حيازات بين أجهزة الحكومة، أي التزامات تدين بها الحكومة لصناديقها الائتمانية. والرقم الأول هو ما يعني الأسواق، لا لأن الرصيد يجب بيعه، فهو مُصدَر بالفعل، بل لأن الاقتراض الجديد وإعادة تمويل الأوراق المستحقة يعتمدان معاً على الطلب من تلك الجهات الخارجية.

وتيرة التراكم الأخيرة. مقابل 37.144 تريليوناً في 18 أغسطس 2025، ارتفع الإجمالي 7.8 بالمئة، بزيادة نحو 2.90 تريليون دولار في اثني عشر شهراً. وقياساً من إقفال السنة المالية 2025 في 30 سبتمبر، حين بلغ الإجمالي 37.638 تريليوناً، أضافت السنة المالية الجارية نحو 2.41 تريليون، أي 6.4 بالمئة، مع بقاء ستة أسابيع فيها. وعبر الخمسة والعشرين شهراً منذ عتبة الـ35 تريليوناً، بلغ متوسط السلسلة نحو 6.7 مليار دولار في اليوم التقويمي.

وبصورة منفصلة، حمل الأسبوع نفسه تغييراً في الطرف الطويل من السوق التي عليها استيعاب الإصدار. ففي 19 أغسطس أعلنت وزارة الخزانة رفع الحد الأقصى لعمليات إعادة الشراء الداعمة للسيولة من ملياري دولار إلى 4 مليارات على الأقل لكل عملية في شريحتي 10 إلى 20 عاماً و20 إلى 30 عاماً من السندات الاسمية، اعتباراً من العمليات التي تبدأ في 9 سبتمبر وحتى إعادة التمويل في 4 نوفمبر. وتصف الخزانة الغرض بأنه توفير دعم أكبر للسيولة لا التأثير في العوائد، ولا ينبغي قراءته بوصفه استجابة لعتبة الدين. وعلى سلسلة H.15 لدى الاحتياطي الفيدرالي، أقفل عائد الثلاثين عاماً عند 5.31 بالمئة في 17 أغسطس و5.28 بالمئة في 18 أغسطس، قرب أعلى مستوياته في نحو عقدين.

ووكالات التصنيف سبق أن قالت ذلك. ثبّتت فيتش تصنيف الولايات المتحدة عند AA+ بنظرة مستقرة في 13 أغسطس، مشيرة إلى أن الدين الحكومي يزيد على ضعف وسيط فئة AA وأن عجز الحكومة العامة بلغ في المتوسط نحو 7 بالمئة من الناتج المحلي الإجمالي منذ 2022. وتتوقع بلوغ دين الحكومة العامة 123 بالمئة من الناتج المحلي الإجمالي بنهاية 2028، على مقياس يختلف عن سلسلة الخزانة اليومية. وبلغ تقدير اقتراض الخزانة للربع الثالث 739 مليار دولار من صافي الاقتراض القابل للتداول المحتفظ به لدى القطاع الخاص، وطرحت إعادة التمويل في أغسطس 125 ملياراً.

والسياسة النقدية لا تقدم موازناً واضحاً على المدى القريب. يسجل محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في يوليو، الصادر في 19 أغسطس، اعتراض ثلاثة أعضاء لصالح رفع الفائدة، ورأي كثير من المشاركين بأن التشديد سيكون ضرورياً على الأرجح إذا لم يتراجع التضخم. والرصيد القائم لا يُعاد تسعيره عند تحرك سعر السياسة، لأن جانباً كبيراً منه بفائدة ثابتة. فالقناة هي القناة الحدية: مع احتياجات تمويل إجمالية كبيرة أصلاً، فإن مساراً للسياسة يبقى تقييدياً أو يزداد تشدداً يرفع كلفة الاقتراض الجديد وإعادة التمويل قياساً بدورة تيسيرية.

لماذا يهم: بالنسبة للقارئ الخليجي، الانتقال يمر عبر المؤشر المرجعي. فالمُصدِرون السياديون وشبه السياديين في دول الخليج يسعّرون أوراقهم الدولارية انطلاقاً من منحنى الخزانة الأميركية، وعليه فإن طرفاً طويلاً تحت ضغط المعروض يرفع السعر المرجعي للإصدار الإقليمي أياً كان الائتمان المعني. وفي معظم اقتصادات الخليج تنقل الأنظمة المربوطة بالدولار أوضاع الفائدة الأميركية بسرعة، بينما تمنح سلة العملات الكويتية، المعتمدة في 20 مايو 2007، الدينار مرونة أكبر من الربط بالدولار الذي حلّت محله. والسؤال العملي أمام مدير الخزانة الإقليمي ليس عنوان الأربعين تريليوناً بل شكل المنحنى الذي يجري التمويل على امتداده.

النظرة المستقبلية: تُحدَّث السلسلة اليومية للخزانة كل يوم عمل ببيانات يوم العمل السابق، فالقراءات اليومية تتذبذب ويمكن أن يعود الإجمالي دون رقم صحيح دون أن يتغير الاتجاه. وتبدأ عمليات إعادة الشراء بالحجم الأكبر في 9 سبتمبر، ويحلّ بيان إعادة التمويل الفصلي المقبل في 4 نوفمبر. والاختبار القابل للقياس هو ما إذا كانت الفترة حتى 45 تريليوناً ستأتي دون الخمسة والعشرين شهراً التي استغرقتها هذه، وما إذا كان ذلك سيحدث بصدمة تفسره أم بدونها.

المصادر: وزارة الخزانة الأميركية، السلسلة اليومية للدين العام عبر واجهة برمجة تطبيقات البيانات المالية، اطُّلع عليها في 19 أغسطس 2026، لقراءات 18 و17 أغسطس 2026 و18 أغسطس 2025 و30 سبتمبر 2025، وللتقسيم بين الدين المحتفظ به لدى الجمهور والحيازات بين أجهزة الحكومة، ولتواريخ أول تجاوز لمستويات 20 و25 و30 و35 تريليون دولار · وزارة الخزانة الأميركية، إعلان أحجام عمليات إعادة الشراء، وبيان إعادة التمويل الفصلي لأغسطس 2026، وتقدير اقتراض الربع الثالث · مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جدول أسعار الفائدة H.15 ليومي 17 و18 أغسطس 2026، ومحضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 28 و29 يوليو 2026 الصادر في 19 أغسطس 2026 · فيتش، تثبيت تصنيف الولايات المتحدة عند AA+ بنظرة مستقرة، 13 أغسطس 2026 · بنك الكويت المركزي، إعلان ربط الدينار بسلة عملات، 20 مايو 2007. الفترات بين العتبات والتغيرات السنوية وضمن السنة المالية ومتوسط التراكم اليومي من حسابات فريق البحوث في الإيدج.

اشترك في النشرة المجانية

تابعونا على منصات التواصل الاجتماعي