الأسر الصينية تخفض قروضها 1.03 تريليون يوان فيما تضيف الشركات والمؤسسات 11.26 تريليون

بقلم فريق ذي إيدج للأبحاث

خفضت الأسر الصينية رصيد اقتراضها باليوان 1.03 تريليون يوان خلال الأشهر الثمانية الأولى من 2026 فيما أضافت الشركات والمؤسسات 11.26 تريليون، مقابل زيادة إجمالية في قروض اليوان قدرها 10.44 تريليون. وتعادل تلك الزيادة وحدها 107.9 في المئة من الارتفاع الإجمالي، وفق حسابنا، وإن كانت فئات المقترضين التي يسميها البيان لا تُجمع بدقة إلى الإجمالي، لأن البنك المركزي لا يفصّل كل فئة. ونشر بنك الشعب الصيني أرقام أغسطس يوم الاثنين. ونما النقد بمعناه الواسع 7.5 في المئة عن العام السابق إلى 356.81 تريليون يوان، والتمويل الكلي للاقتصاد الحقيقي 7.2 في المئة إلى 464.8 تريليون. وكلاهما أولي، كما يذكر البنك في ذيل بيانه.

الأسر تسدد وتدخر في آن واحد

أرقام الأسر هي التي تحمل البيان. فقد هبط الإقراض القصير الأجل للأسر 1.05 تريليون يوان عبر الأشهر الثمانية، وارتفع الإقراض المتوسط والطويل الأجل للأسر، وهو الفئة التي تضم الرهون العقارية، 18.8 مليار فقط. وذلك 0.18 في المئة من إجمالي الزيادة في القروض للفترة، وفق حسابنا.

كما نشرها بنك الشعب الصيني للأشهر الثمانية الأولى من 2026. والقيم باليوان. وفئات المقترضين المسماة لا تُجمع بدقة إلى الإجمالي المنشور، وهو منقول هنا كما صدر.

وفي المقابل، ارتفعت ودائع الأسر 6.99 تريليون يوان خلال الأشهر الثمانية نفسها. وبجمع زيادة الودائع المنشورة وانخفاض القروض معاً، تحرك مركز الأسر نحو 8.02 تريليون يوان باتجاه الودائع وبعيداً عن الدين عبر الفترة، وفق حسابنا للتغيرين المنشورين في الميزانية لا لأي تدفق منفرد. وارتفع إجمالي ودائع اليوان 18.99 تريليون مقابل 10.44 تريليون من القروض، بفجوة قدرها 8.55 تريليون، وفق حسابنا أيضاً. وزادت ودائع المؤسسات المالية غير المصرفية 6.32 تريليون يوان، أي قرابة ما أضافته الأسر، فيما انخفض الإقراض للمؤسسات نفسها 438 ملياراً.

السندات الحكومية تكسب حصة فيما تفقدها القروض

تحول تركيب التمويل الكلي في اتجاه واحد على مدى عام. فقد بلغ رصيد السندات الحكومية 103.69 تريليون يوان في نهاية أغسطس، بزيادة 13.5 في المئة على أساس سنوي وهي أسرع نمو بين المكونات التي يسميها البنك. وتشكل الآن 22.3 في المئة من الرصيد، بزيادة 1.2 نقطة مئوية عن العام السابق، فيما تشكل قروض اليوان للاقتصاد الحقيقي 59.9 في المئة، بانخفاض 1.3 نقطة.

كما نُشر. وعمود الحصة هو التغير في حصة كل مكون من الإجمالي مقابل العام السابق، كما ينشره البنك. ولا تُحمل هنا قروض العملات الأجنبية، البالغة ما يعادل 1.23 تريليون يوان و0.3 في المئة من الرصيد.

وكسب حصة السندات الحكومية 1.2 نقطة فيما تفقد حصة القروض 1.3 نقطة هو، وفق قراءتنا، أوضح عبارة منفردة في البيان عن مصدر الطلب على الائتمان الآن، وإن كان التحولان يصفان تغيراً في تركيب التمويل لا دليلاً على إحلال واحد مقابل واحد.

التمويل الكلي متأخر 2.64 تريليون يوان عن العام الماضي

بلغ التمويل الكلي الجديد خلال الأشهر الثمانية 23.91 تريليون يوان، أي أقل 2.64 تريليون عن الفترة نفسها من 2025. ووفر صافي تمويل السندات الحكومية البالغ 8.77 تريليون نسبة 36.7 في المئة من ذلك الإجمالي وقروض اليوان 42.8 في المئة، وفق حسابنا.

كما نُشر. ولا يفصّل البنك كل مكونات التمويل الكلي، والبنود المسماة لا تُجمع إلى الإجمالي المنشور؛ والإجمالي منقول هنا كما صدر. وقد انخفضت القروض الموكلة وقروض الائتمان والكمبيالات غير المخصومة جميعاً خلال الفترة وهي غير معروضة.

اثنان من أكبر 3 بنود متأخران عن العام الماضي وواحد متقدم بوضوح. فصافي تمويل سندات الشركات عند 2.79 تريليون يوان أعلى 1.23 تريليون من الفترة نفسها من 2025، وهو البند الوحيد المتقدم بأكثر من تريليون يوان عن العام الماضي.

المال رخيص وسوق ما بين البنوك أهدأ

لم يتحرك كثيراً أي من سعري الفائدة المرجعيين بين البنوك. فكان المتوسط المرجح لسعر الإقراض بين البنوك 1.38 في المئة في أغسطس، أدنى بنقطتي أساس من يوليو وبنقطتين من العام السابق، والمتوسط المرجح لسعر إعادة الشراء المضمون 1.4 في المئة، أدنى بنقطتي أساس من يوليو وبنقطة واحدة من العام السابق. أما النشاط فمسألة أخرى: إذ بلغ إجمالي التداول عبر الإقراض بين البنوك والسندات النقدية وإعادة الشراء 177.41 تريليون يوان في أغسطس، مع متوسط يومي عند 8.45 تريليون منخفض 12.5 في المئة عن العام السابق. وضمن ذلك هبط المتوسط اليومي للإقراض بين البنوك 24.6 في المئة ولإعادة الشراء المضمون 15.1 في المئة، فيما ارتفع تداول السندات النقدية 2.3 في المئة. وتحمل المجاميع النقدية انقسامها الخاص: فقد نما النقد المتداول 11.2 في المئة إلى 14.83 تريليون يوان، وهو الأسرع بين الثلاثة، فيما نما النقد بمعناه الضيق 4.1 في المئة إلى 115.77 تريليون، وهو الأبطأ. ونما النقد بمعناه الواسع عند 356.81 تريليون بنسبة 7.5 في المئة، ما يترك النقد الضيق عند 32.4 في المئة منه، وفق حسابنا. وبلغ صافي ضخ النقد عبر الأشهر الثمانية 736.4 مليار يوان. وبلغت ودائع العملات الأجنبية 1.19 تريليون دولار في نهاية أغسطس، بزيادة 17.3 في المئة على أساس سنوي مع إضافة 134.2 مليار دولار خلال الأشهر الثمانية، فيما كانت قروض العملات الأجنبية 560.2 مليار دولار، بزيادة 1.5 في المئة مع إضافة 15.1 مليار؛ أي أن حيازات العملات الأجنبية تنمو بأسرع من الاقتراض بها بأكثر من 11 مرة، وفق حسابنا.

لماذا يهم: ينشر المكتب الوطني للإحصاء مجموعة بيانات النشاط الكاملة لأغسطس يوم الثلاثاء، بحسب «الأسبوع المقبل» لدينا في 12 سبتمبر، وهذا البيان هو الجانب الائتماني من الشهر نفسه مقروءاً قبل يوم. وما يظهره اقتصاد تحمل فيه الشركات والمؤسسات والدولة التوسع الائتماني كله فيما تسدد الأسر ديونها وتراكم الودائع، وحيث لا يشكل سعر المال القيد، وفق قراءتنا: فقد انخفض سعرا الفائدة المرجعيان بين البنوك قليلاً وكلاهما دون 1.5 في المئة. والإقراض المتوسط والطويل الأجل للأسر البالغ 18.8 مليار يوان عبر 8 أشهر هو الرقم الذي يصف سوق العقارات من دون أن يذكرها. ولا يقدم البنك أي تعليق على أي من ذلك؛ فالبيان تقرير إحصائي لا أكثر.

النظرة المستقبلية: ستظهر بيانات النشاط يوم الثلاثاء ما إذا كان الاقتراض يتجه إلى الإنتاج. ويترك البيان مفتوحاً كم من الزيادة البالغة 6.32 تريليون يوان في ودائع المؤسسات المالية غير المصرفية يعكس أموالاً تتجه نحو الأسواق لا إلى الإنفاق. وعجز التمويل الكلي عن العام الماضي هو البند الذي يجب مراقبته في بيان سبتمبر الشهر المقبل، إذ يتعين أن ينغلق في الأشهر الأربعة الأخيرة وإلا قصّرت السنة الكاملة عن سابقتها.

المصادر: بنك الشعب الصيني، ذي إيدج.

اشترك في النشرة المجانية

تابعونا على منصات التواصل الاجتماعي